报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年营收和归母净利润双增长，单Q2业绩也实现增长且符合市场预期，费用端管控良好，产品多点开花，未来有望保持较好增长态势，预计24 - 26年营收和归母净利润持续增长，基于此维持“买入”评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 总股本2.33亿股，流通A股1.35亿股，52周内股价区间42.24 - 91.64元，总市值101亿元，总资产49.94亿元，每股净资产15.16元 [3] 业绩表现 - 2024年上半年营收15.8亿元，同比增长56.8%；归母净利润0.9亿元，同比增长231.3%；单Q2营收8.1亿元，同比增长29.1%；归母净利润0.6亿元，同比增长6086.2% [1] - 分产品看，高端数模混合类芯片/电源管理/信号链芯片24H1分别实现营收7.6/5.2/3.0亿元，分别同比增长52.9%/44.8%/118.1% [1] - 24H1毛利率和净利率分别为28.1%/5.8%，分别同比增长0.8pp/12.7pp；销售/管理/研发费用率分别为3.4%/4.5%/16.0%，分别同比下降2.9pp/3.6pp/16.5pp；经营活动现金流净额为0.2亿元，同比增长11.7% [1] 产品情况 - 高性能数模混合信号芯片：推出多款旗舰级、中功率、车规级音频功放产品，导入多个头部客户项目；摄像头马达驱动业务营收快速放量，布局全系列OIS产品；丰富磁传感器系列产品，第三代高灵敏度低功耗SAR Sensor在品牌客户大规模量产 [1] - 电源管理芯片：推出多款新产品，APT buck - boost在多家IoT和工业客户量产，突破车载行业重点Tier1客户；LDO PMIC在客户端加速放量；Amoled power在多家客户获得突破，预计下半年量产 [1] - 信号链芯片：出货量大幅增长，在射频领域推出多款开关和LNAs，运放系列产品在多领域量产，车规产品在TBOX等应用突破多家重点Tier1客户并量产 [1] 盈利预测 - 预计24 - 26年营收分别为31.5/38.4/44.5亿元，归母净利润分别为1.7/3.7/5.0亿元 [1][7] - 预计24 - 26年高性能数模混合芯片订单增速分别为27.5%/23.6%/15.0%，毛利率分别为32.7%/36.6%/37.3%；电源管理芯片订单增速分别为14.0%/15.0%/15.0%，毛利率分别为27.9%/30.1%/30.8%；信号链芯片订单增速分别为39.1%/30.0%/20.0%，毛利率分别为14.9%/20.6%/21.4% [5] 财务预测与估值 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2530.92|3151.26|3839.81|4451.30| |增长率|21.12%|24.51%|21.85%|15.93%| |归属母公司净利润（百万元）|51.01|170.78|369.78|504.53| |增长率|195.55%|234.81%|116.52%|36.44%| |每股收益EPS（元）|0.22|0.74|1.59|2.17| |净资产收益率ROE|1.41%|5.24%|9.67%|11.13%| |PE|197.17|58.89|27.20|19.93| |PB|2.78|2.68|2.41|2.09|[2][11] 可比公司估值 - 选取圣邦股份、南芯科技、帝奥微作为可比公司，24年三家公司平均PE为53倍 [8]