报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 通用股份为国内知名轮胎企业，全球化多基地的产业布局已经形成，海外基地产能的爬坡放量和产品结构的持续优化共同推动公司迎来业绩拐点 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩简评 - 2024年上半年通用股份实现营业总收入30.68亿元，同比增加37%；归母净利润2.87亿元，同比增长393% [3] - 2季度单季度实现营业总收入16.25亿元，同比增长36.32%，环比增长12.56%，归母净利润1.34亿元，同比增长184.94%，环比下滑12.48% [3] 经营分析 - 海外双基地布局完善，轮胎产销量增长显著，2024年上半年公司轮胎总产量为885万条，同比增加69%，总销量为808万条，同比增长51% [3] - 2季度单季度轮胎产量为468万条，同比增长107%，环比增长13%，销量为433万条，同比增长74%，环比增长16% [3] - 把握国内国际双循环发展机遇，海外基地加速扩张，泰国工厂半钢订单供不应求，柬埔寨工厂一期项目于今年5月全面达产 [3] - 泰国二期1000万条半钢胎项目、国内600万条半钢技改项目于6月28日投产，柬埔寨二期项目近期即将首胎下线 [3] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为6.44亿元、10.09亿元、12.35亿元，当前市值对应PE估值分别为10.52/6.71/5.48倍 [4] 公司基本情况 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|4,120|5,064|7,191|9,351|11,339| |营业收入增长率|-3.17%|22.91%|41.99%|30.03%|21.26%| |归母净利润(百万元)|17|216|644|1,009|1,235| |归母净利润增长率|46.09%|1175.49%|197.51%|56.72%|22.41%| |摊薄每股收益(元)|0.013|0.137|0.405|0.635|0.777| |每股经营性现金流净额|0.13|0.57|0.74|1.07|1.39| |ROE(归属母公司)(摊薄)|0.39%|3.90%|10.85%|15.43%|16.96%| |P/E|323.63|31.05|10.52|6.71|5.48| |P/B|1.28|1.21|1.14|1.04|0.93| [6] 三张报表预测摘要 - 包含主营业务收入、增长率、主营业务成本、毛利、营业税金及附加等损益表项目，以及货币资金、应收款项、存货等资产负债表项目在2021 - 2026E的预测数据 [7] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |买入|1|2|5|11|23| |增持|0|0|1|2|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|1.00|1.00|1.17|1.15|1.00| [9] 历史评级记录 |序号|日期|评级|市价|目标价| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |1|2023 - 11 - 25|买入|4.08|4.74～4.74| |2|2023 - 12 - 28|买入|3.87|N/A| |3|2024 - 01 - 25|买入|4.36|N/A| |4|2024 - 04 - 26|买入|5.97|N/A| [10]