报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年上半年精测电子业绩位于预告中枢，Q2业绩显著修复，半导体业务高速增长，虽产品结构调整使毛利率下滑，但全年毛利率有望修复，且合同负债和存货同比增长，半导体业务取得重复订单，公司在显示、半导体、新能源全面布局，将充分受益量/检测国产替代加速，基于高成长性维持“增持”评级 [2] 根据相关目录分别进行总结 Q2业绩显著修复，半导体业务高速增长 - 2024上半年营收11.21亿元，同比+0.96%，显示业务收入7.76亿元占比69.20%同比+5.35%，半导体业务收入2.28亿元占比20.36%同比+86.17%，新能源业务收入0.94亿元占比8.39%同比-59.83%；归母净利润0.50亿元，同比+312%；扣非净利润略亏约300万元 [2][7] - Q2单季营收7.03亿元，同比+38.14%，环比+68.18%；归母净利润0.66亿元，同环比扭亏为盈 [2][7] 产品结构调整使毛利率下滑，半导体业务维持研发高投入 - 2024上半年毛利率43.09%，同比-0.67pct，显示/半导体/新能源业务毛利率分别为44.28%/42.41%/32.23%，同比-3.56pct/-6.91pct/+4.82pct，预计下半年随着高毛利先进制程产品确收，全年毛利率有望修复 [2][9] - 销售净利率3.94%，同比+4.60pct，期间费用率50.49%，同比+0.56pct，2024H1研发投入3.01亿元，显示/半导体/新能源业务研发投入分别为1.35/1.34/0.32亿元，同比-6.85%/+31.29%/-31.07% [2][9] - Q2单季毛利率40.76%，同比-1.13pct，环比-6.25pct；销售净利率11.97%，同比+13.79pct，环比+21.54pct [2][9] 合同负债&存货同比增长，半导体业务取得重复订单 - 截至2024Q2末合同负债4.46亿元，同比+29.71%，存货17.61亿元，同比+19.83% [2][11] - 2024H1在手订单34.41亿元，同比+9.94%，显示业务订单10.38亿元，同比-17.09%；半导体业务达17.67亿元，同比+29.45%；新能源业务达6.37亿元，同比+24.17% [2][11] 显示、半导体、新能源全面布局，充分受益量/检测国产替代加速 - 显示面板检测行业恢复向好，公司推动新型显示产品及智能和精密光学仪器业务，有望稳健增长 [2][14] - 半导体量/检测设备领域KLA全球市占率50%以上，美国制裁升级带来国产替代窗口期，公司产品布局齐全，看好设备订单放量 [2][14] - 新能源设备方面公司与中创新航合作，受益其扩产，产品用于锂电池环节，海外客户拓展效果显著，有望受益出海 [2][14] 盈利预测与投资评级 - 维持公司2024 - 2026年归母净利润分别为2.67/3.77/5.04亿元，对应PE分别为54/38/29倍，基于高成长性维持“增持”评级 [2][15]