报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年营收和利润同比下降，二季度利润下滑幅度增大，主要受医疗整顿、集采等外部政策因素影响 [4] - 器械核心板块心血管介入已恢复增长，药品板块受外部政策环境变化，渠道进货意愿下降 [5][6] - 调整盈利预测，预计2024 - 2026年收入和归母净利润有相应变化，考虑创新产品和器械管线成长性及估值情况，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布2024年半年报，上半年营收33.84亿元，同比降21.33%，归母净利润6.97亿元，同比降27.48%，扣非净利润6.47亿元，同比降28.48%；二季度营收14.62亿元，同比降21.58%，归母净利润2.15亿元，同比降40.92%，扣非净利润1.91亿元，同比降44.31% [4] 点评 - 器械方面，2024年上半年器械收入17.54亿元，同比降13.01%，心血管植介入业务收入11.51亿元，同比增16.92%；冠脉植介入业务2024H1收入8.51亿元，同比增10.21%，药可切组合因集采放量增长，新产品声波球囊有收入贡献，公司持续推进新产品迭代；结构性心脏病业务2024H1收入2.49亿元，同比增53.63%，可降解封堵器是核心动力，子公司表现出色，房间隔穿刺产品获批，部分产品进入注册或临床阶段 [5] - 药品方面，2024H1药品业务收入11.35亿元，同比降29.05%，制剂收入9.39亿元，同比降33.15%，原料药收入1.96亿元，同比增0.52%；受反腐、集采等因素影响，实体药店进货意愿下降，预计1 - 2个季度后零售渠道药品业务调整有望结束；公司聚焦多领域加快创新品种研发，部分产品已进入不同临床试验阶段，未来有望带动药品业务增长 [6][7] 投资建议 - 预计2024 - 2026年公司收入分别为72.41亿元、82.37亿元和94.98亿元，收入增速分别为 - 9.3%、13.8%和15.3%；2024 - 2026年归母净利润分别为13.96亿元、17.81亿元和21.25亿元，增速分别为11.0%、27.6%和19.3%；2024 - 2026年EPS预计分别为0.74元、0.95元和1.13元，对应PE分别为13x、10x和8x；维持“买入”评级 [8] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2023A、2024E、2025E、2026E不同会计年度的相关财务数据，包括流动资产、现金、应收账款等多项指标，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率 [11]