报告公司投资评级 - 维持“持有”评级 [1] 报告的核心观点 - 下游消费电子景气度较高，2024H1沃尔德业绩高增长，预计2024 - 2026年归母净利润分别为1.3、1.6、1.9亿元，未来三年归母净利润复合增长率为26% [1][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024H1实现营收3.16亿元，同比增长29.68%，实现归母净利润0.54亿元，同比增长44.22%；2024Q2实现营收1.68亿元，同比增长23.54%，环比增长13.17%，实现归母净利润0.31亿元，同比增长11.53%，环比增长28.69% [1] - 预计2024 - 2026年营业收入分别为6.03、7.22、8.61亿元，增长率分别为19.77%、19.19%、17.76%；归属母公司净利润分别为0.97、1.29、1.58亿元，增长率分别为32.92%、22.19%、22.50% [4] 业务增长 - 下游需求改善，超硬刀具和硬质合金刀具均实现高增长；2024H1超硬刀具营收2.49亿元，同比增长30.64%；硬质合金刀具营收4193万元，同比增长49.06%；超硬材料营收1793万元，同比下降2.3% [2] - 子公司鑫金泉2024H1营收1.09亿元，同比增长50%，净利润3388万元，同比增长66%；2024H1公司出口营收6184万元，同比增长13.94% [2] 产品结构与盈利指标 - 2024H1毛利率47.19%，同比提升4.33pp，净利率17.02%，同比提升1.61pp；2024Q2毛利率47.72%，同比提升5.34pp；净利润率18.01%，同比下降2.25pp [3] - 2024H1期间费用率28.55%，同比下降2.14pp，2024Q2期间费用率为27.76%，同比增加0.44pp [3] 财务预测与估值相关指标 - 2024 - 2026年净资产收益率分别为6.39%、7.33%、8.34%；PE分别为22、16、13；PB分别为1.10、1.04、0.98 [4] - 2024 - 2026年销售收入增长率分别为19.77%、19.19%、17.76%；营业利润增长率分别为14.07%、25.80%、25.13%；净利润增长率分别为33.39%、22.19%、22.25% [8] - 2024 - 2026年毛利率分别为45.77%、45.99%、46.72%；三费率分别为27.20%、26.62%、26.33%；净利率分别为17.92%、18.37%、19.08% [8]