投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [10] 报告核心观点 - 公司短期受制于下游餐饮需求相对较弱及竞争边际加剧,增速放缓但盈利相对平稳 [9] - 中长期随着餐饮复苏及公司强化自身定制化产品和服务的竞争优势,重回成长可期 [9] - 下调2024-2026年公司EPS预测,给予2024年23X PE,下调目标价至34.1元 [10] 公司业绩分析 - 2024H1公司实现营收8.92亿元、同比+4.87%,归母净利0.59亿元、同比+6.14% [10] - 2024Q2单季度营收4.29亿元、同比+1.65%,归母净利0.25元、同比-3.36% [10] - 2024Q2收入和利润增速进一步放缓,主因下游餐饮需求相对偏弱以及行业竞争有所加剧 [10] - 2024H1分品类看,菜肴类及其他/烘焙类/油炸类/蒸煮类收入分别同比+18.99%/-8.34%/-4.26%/+32.40% [10] - 2024H1分渠道看,经销/直营收入分别同比+1.77%/+8.54%,经销/直营毛利率分别同比+4.16pct/-0.28pct [10] - 2024H1公司核心五大直营客户销售收入3.14亿元、同比+1.61%,其中对第一/第二大客户销售收入分别同比-12.6%/-6.6% [10] - 2024Q2毛利率同比+2.4pct至25.0%,主因原材料成本改善 [10] 公司发展前景 - 公司短期内受到来自餐饮场景需求复苏节奏以及边际加剧的竞争影响 [10] - 公司已积极参与大B竞价寻求份额提升,中长期将持续进行产品创新和上新,积极开拓品类和客户,进一步强化定制化产品和服务的竞争优势,有望逐步提振增速、重回成长 [10] 风险提示 - 下游餐饮恢复偏弱、市场竞争加剧、原材料成本波动 [10]