报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][2] 报告的核心观点 - 坤恒顺维2024年上半年业绩良好，Q2收入和利润环比大幅增长，市场拓展推进，客户导入成效显著，聚焦产业前瞻需求，重视研发创新，产品矩阵丰富，预计24 - 26年收入和归母净利润增长，维持“推荐”评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年上半年公司实现收入8080万元，归母净利润1400万元，扣非净利润887万元；Q2实现收入5599万元，环比增长126%，归母净利润1097万元，环比增长261%，扣非净利润814万元，环比增长1004% [1] 市场拓展 - 公司积极跟进下游产业趋势，调整业务重心，提升系统解决方案能力，优化销售渠道，各业务线稳步推进，多领域用户导入成果显著，新客户迅速增加，核心产品市场占有率持续增长 [1] 产业应用 - 随着5G - A商用启动和卫星互联网建设加速，公司专注高端无线电测试仿真仪器仪表研制，多种产品解决方案应用于卫星互联网产业链，面向5G - A领域积极研发 [1] 研发创新 - 2024年上半年研发费用2995万元，同比增长7.79%，占收入37%，同比增加5.09pct，推出新无线信道仿真仪，升级射频微波矢量信号发生器，牵头新项目启动 [1] 投资建议 - 预计24 - 26年公司收入分别为3.3/4.4/5.6亿元，归母净利润分别为1.13/1.46/1.96亿元，对应2024年08月27日收盘价，P/E分别为20x/15x/11x [1] 财务指标预测 - 成长能力方面，2024 - 2026年预计营业收入增长率分别为30.90%、31.12%、28.68%，EBIT增长率分别为46.95%、31.23%、35.88%，净利润增长率分别为30.20%、28.83%、33.89% [3] - 盈利能力方面，2024 - 2026年预计毛利率分别为67.14%、67.27%、67.00%，净利润率分别为34.16%、33.57%、34.93%，总资产收益率ROA分别为9.24%、10.36%、11.98%，净资产收益率ROE分别为10.59%、12.11%、14.11% [3] - 偿债能力方面，2024 - 2026年预计流动比率分别为6.93、5.59、5.54，速动比率分别为5.96、4.63、4.56，现金比率分别为3.32、2.19、2.08，资产负债率分别为12.77%、14.44%、15.09% [3] - 经营效率方面，2024 - 2026年预计应收账款周转天数分别为250.42、258.56、269.40，存货周转天数分别为390.60、403.98、394.27，总资产周转率分别为0.27、0.31、0.34 [3] 利润表预测 - 2024 - 2026年预计营业总收入分别为332百万元、435百万元、560百万元，营业成本分别为109百万元、142百万元、185百万元，净利润分别为113百万元、146百万元、196百万元 [3] 资产负债表预测 - 2024 - 2026年预计货币资金分别为439百万元、393百万元、462百万元，应收账款及票据分别为244百万元、331百万元、443百万元，存货分别为117百万元、158百万元、200百万元 [4] 现金流量表预测 - 2024 - 2026年预计经营活动现金流分别为119百万元、117百万元、168百万元，投资活动现金流分别为 - 204百万元、 - 153百万元、 - 83百万元，筹资活动现金流分别为 - 10百万元、 - 11百万元、 - 16百万元 [4]