投资评级 - 强推（维持）评级，目标价45.3元，当前价34.33元 [2] 核心观点 - 行业周期回暖叠加产品结构优化，24Q2业绩同环比提升，受益于汽车与消费电子需求旺盛、工业市场修复及海外去库存结束 [3] - 双品牌战略（YJ+MCC）持续推进，海外布局完善，高毛利海外业务成为长期增长点 [3] - IDM体系持续完善，加速布局光伏、汽车等高价值领域，新产品研发进展顺利 [3] - 预测2024-2026年归母净利润为9.85/11.95/15.01亿元，对应EPS为1.81/2.20/2.76元，给予2024年25倍PE估值 [3] 财务表现 2024H1业绩 - 营业收入28.65亿元（同比+9.16%），毛利率29.63%（同比-0.48pct），归母净利润4.25亿元（同比+3.43%） [2] - 分业务收入：半导体器件24.70亿元（同比+11.34%），半导体芯片2.38亿元（同比-8.64%），半导体硅片0.98亿元（同比+7.74%） [3] - 分地区收入：内销22.48亿元（同比+13.19%），外销6.18亿元（同比-3.36%）；外销毛利率45.62%显著高于内销25.23% [3] 2024Q2业绩 - 营业收入15.37亿元（同比+16.96%，环比+15.75%），毛利率31.32%（同比+1.80pct，环比+3.65pct） [2] - 归母净利润2.44亿元（同比+6.75%，环比+35.36%） [2] 业务进展 - 海外市场：越南设立子公司美微科（越南）有限公司，加码海外布局；Q2海外收入环比恢复增长 [3] - 产品研发：新能源汽车PTC用1200V IGBT已大批量交付；车载碳化硅模块获多家Tier1及车企测试意向，计划2025年实现批量上车 [3] - 产能布局：4寸/6寸/8寸IDM体系持续完善，向上游单晶硅棒领域延伸 [3] 财务预测 - 2024-2026年预测营业总收入64.25/77.19/92.49亿元，同比增速18.8%/20.2%/19.8% [4] - 预测归母净利润9.85/11.95/15.01亿元，同比增速6.6%/21.3%/25.5% [4] - 毛利率稳定在30%-30.5%，净利率从15.3%提升至16.2%，ROE从11.1%升至13.8% [4] 估值指标 - 当前总市值186.53亿元，每股净资产15.34元 [7] - 2024年预测PE 19倍，PB 2.1倍；2026年预测PE降至12倍，PB降至1.7倍 [4]