报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，维持目标价20.37元 [3][4][18] 报告的核心观点 - 公司发布24H1业绩符合预告中枢，传统主业制冷元器件增长稳健，汽零业务预计略低于目标，下半年待商用及汽零订单兑现、结构优化，有望实现盈利改善 [2] 根据相关目录分别进行总结 业绩简述 - 2024H1公司实现营业收入63.46亿元，同比+13.87%，归母净利润4.74亿元，同比+44.02%；2024Q2实现营业收入37.2亿元，同比+18.76%，归母净利润2.65亿元，同比+59.68% [3][13] 收入端：传统主业增长稳健，期待汽零业务放量 - 24H1制冷设备/制冷配件/汽车热管理业务分别营收7.0/49.7/2.6/4.0亿元，同比+3%/+16%/+93%/-11% [14] - 24Q2预计制冷设备收入同比+05%，制冷配件业务同比增长近20%，汽车热管理营收1.61.7亿元，同比+120~130%，但相较年初目标偏低 [14] - 分内外销看，国内/海外营收52.4/11.0亿元，同比+15%/+9% [14] 利润端：成本上行，结构阶段性承压影响利润率 - 2024H1公司毛利率为18%，同比-1.19pct，净利率为7.45%，同比+1.61pct；2024Q2毛利率为18.34%，同比-0.61pct，净利率为7.11%，同比+1.86pct [15] - 24Q2经营层面盈利能力下行，原因包括铜价上行致制冷配件毛利率下降、制冷设备业务竞争加剧价格承压、国内业务收入增长快但利润率低于海外业务 [15] - 2024H1销售、管理、研发、财务费用率分别为2.7%、3.18%、3.4%、-0.19%，同比-0.38、-0.01、-0.23、-0.35pct；24Q2分别为2.41%、2.93%、3.38%、-0.3%，同比-0.71、-0.23、-0.13、-0.04pct [15] 现金流转正大幅改善 - 24H1货币现金+交易性金融资产共计26.13亿元，环比24Q1末-1.04亿元，短期+长期借款共计10.75亿元，环比24Q1末-3.02亿元 [16] - 2024H1经营活动产生的现金流量净额为2.72亿元，同比转正，+4.46亿元，其中销售商品及提供劳务现金流入32.67亿元，同比+27.5%；2024Q2经营活动产生的现金流量净额为2.05亿元，同比+2.07亿元，其中销售商品及提供劳务现金流入18.41亿元，同比+40.93% [18] 投资建议 - 维持公司24 - 26年盈利预测，预计归母净利润为9.36/11.20/13.01亿元，对应EPS分别为0.88元、1.05元、1.22元，同比+27%/20%/16% [3][18]