报告公司投资评级 - 维持买入评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年上半年宇信科技营收、归母净利润分别同比下滑23.09%、1.03%，鉴于银行IT行业需求下行及竞争加剧，下调公司2024 - 2026年EPS，对应PE分别为19/15/12倍，可比公司2024年平均PE为31倍，考虑公司处于业务调整期，给予2024年目标PE25倍，对应目标价12.63元，维持买入评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年上半年实现营收14.90亿，同比下滑23.09%；归母净利润1.63亿，同比下滑1.03%；扣非净利润1.44亿，同比下滑9.83%；剔除股份支付后的扣非净利3.62亿，同比增长65.49%；经营性现金净流量为 - 3.37亿，同比增长27.72% [1] - 预计2024 - 2026年营业收入分别为43.81亿、48.45亿、54.04亿，归属母公司净利润分别为3.56亿、4.66亿、5.98亿 [2][3] 收入构成及业务表现 - 2024年上半年软件开发及服务营收12.14亿，同比下滑18.09%，毛利率恢复至35.38%；系统集成营收2.21亿，同比下滑42.07%，毛利率上升至10.62%；创新运营营收0.52亿，同比下滑26.52%，毛利率提升至92.33% [2] - 海外业务2024年上半年营收同比增长50.46%，表现亮眼，综合毛利率33.7%，同比增加4.97pct；期间/销售/管理/研发费用率分别同比变动4.26/-0.10/2.85/1.95pct [2] 行业发展趋势 - 银行业进入精细化管理阶段，银行IT需求总量收缩，金融机构对IT产品及服务提出新要求，大模型在金融行业开始落地，未来三到五年银行IT行业将步入智能化升级换代新时期，整合与分化成趋势，头部厂商优势更明显 [2] 公司业务布局 - 提升信贷、数据、监管及渠道四大产品线优势，聚焦系统性重要银行和优质项目布局，2024年上半年软件新签订单23.2亿元，业务实施类新签订单同比增长12% [2] - 与厦门资产管理有限公司合作，个贷不良业务取得显著进展 [2] - 海外中标某跨国银行香港和国际分行新一代核心银行系统项目，实现最大单一软件项目订单签订，在印尼布局的创新业务进入快速成长期，将加大海外市场投入，有望成第二增长点 [2]