华泰联合证券有限责任公司 关于北京宇信科技集团股份有限公司 2024 年度跟踪报告 | 保荐人名称：华泰联合证券有限责任公司 | 被保荐公司简称：宇信科技 | | --- | --- | | 保荐代表人姓名：李凯 | 联系电话：010-56839571 | | 保荐代表人姓名：蔡敏 | 联系电话：010-56839571 | 一、保荐工作概述 | 项目 | 工作内容 | | --- | --- | | 1.公司信息披露审阅情况 | | | （1）是否及时审阅公司信息披露文件 | 是 | | （2）未及时审阅公司信息披露文件的次数 | 不适用 | | 2．督导公司建立健全并有效执行规章制度的情况 | | | （1）是否督导公司建立健全规章制度（包括 但不限于防止关联方占用公司资源的制度、 | 是 | | 募集资金管理制度、内控制度、内部审计制 | | | 度、关联交易制度） | | | （2）公司是否有效执行相关规章制度 | 是 | | 3.募集资金监督情况 | | | （1）查询公司募集资金专户次数 | 每月一次 | | （2）公司募集资金项目进展是否与信息披露 | 是（请见 8.关注职责的履行情况） | | ...

关于北京宇信科技集团股份有限公司 向特定对象发行股票并在创业板上市 之保荐总结报告书 | 保荐机构名称 | 华泰联合证券有限责任公司 | | --- | --- | | 保荐机构编号 | Z26774000 | 一、保荐机构及保荐代表人承诺 1、保荐总结报告书和证明文件及其相关资料的内容不存在虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏，保荐机构及保荐代表人对其真实性、准确性、完整性承担法 律责任。 保荐总结报告书 华泰联合证券有限责任公司 四、保荐工作概述 | 项目 | 工作内容 | | --- | --- | | 1、尽职推荐工作 | 按照相关法律法规要求，对发行人情况进行尽职调查，组织 | | | 编制申请文件并出具推荐文件；提交推荐文件后，主动配合深圳 | | | 证券交易所审核、中国证监会注册相关工作，组织发行人及其它 | | | 中介机构对深圳证券交易所、中国证监会的意见进行答复，按照 | | | 深圳证券交易所、中国证监会的要求对涉及本次证券发行上市的 | | | 特定事项进行尽职调查或核查，并与深圳证券交易所、中国证监 | | | 会进行专业沟通，按照证券交易所上市规则的要求向证券交易所 | | | 提交 ...

文章核心观点 AI大模型正深刻重塑银行业展业模式，以DeepSeek为代表的大模型技术在银行信贷、数据分析和智能营销等核心业务中有应用，同时也在重构银行竞争格局，银行间核心差异在于数据资产 [2][7][9] AI在银行的应用场景 信贷业务 - 实现从“人审”到“智审”转变，AI可在信息获取环节实现批量上传、自动识别和智能分类，解决传统手工录入痛点，还能对非结构化数据进行文本理解和内容摘要 [3] - 报告生成实现信息自动获取、智能分析和报告自动生成闭环，提升工作效率，确保报告标准化和可追溯性，标注关键风险点和决策建议 [4] 数据领域 - 银行业数据分析团队存在取数效率瓶颈，AI技术可解决该痛点，宇信科技推出星辰 - 数字化经营平台，搭载ChatBI能力，业务人员可用自然语言描述数据需求，ChatBI能智能理解、提取数据并具备智能分析能力 [4][5] 营销服务场景 - AI能基于客户阶段和银行营销目标为营销人员提供话术支持，80% - 90%营销咨询属标准化问题，有全自动应答和人工辅助两种响应模式 [6] - 智能化技术提高营销素材生产效率，降低AB测试成本，可引入基于客户行为模型的算法分群提升客户触达精准度，实现“一人千面”智能营销 [6] 金融监管领域 - 大模型技术可通过自然语言处理与知识图谱技术，自动关联业务指标与监管政策条款，形成完整解析链路，监测到指标异常时可定位偏差、追溯法规条文并生成多维度分析 [6] DeepSeek重构银行竞争格局 中小银行机遇 - DeepSeek开源模型为中小银行弥补短板、获得发展机遇，中小银行可采用蒸馏版模型，以较小投入获得先进技术能力，缩小与大型银行差距 [7] 大型银行优势 - 大型银行在模型训练、复杂对公业务、私人银行业务等领域凭借数据积累具明显优势，模型训练更便捷高效，成本降低，能将训练工作做得更精细专业 [7] 发展趋势 - 大模型能力增强使预训练需求降低，但特定垂直领域仍需微调为主的模型训练，可能使大型和中小银行基础业务能力差距缩小，特定领域大型银行或扩大领先优势，如资产配置业务 [9] 核心差异 - 银行间核心差异在于数据资产，这是决定银行AI应用水平的关键，AI会重新定义银行核心竞争力 [9]

除了系统和产品的建设，在数字货币的运营业务上，公司也和大行有业务合作，通过公司的营销运营能力，服务大行在数字货币的使用推广 上进行运营。此外，公司还在和大行积极合作将数币落实到信贷业务中，这一系列布局也会进一步拓展公司在数字货币方面的技术能 力、 产品能力、系统建设能力到运营推广等全面能力，并在不断建设发展中提升人才和团队储备。 【环球网财经综合报道】4月10日晚间，上市公司宇信科技（300674.SZ）发布了《投资者关系活动记录表》，披露公司接待了中泰证券、宏 利基金、广发证券等多家机构调研，公司董事会秘书周帆等管理层人士出席，并解答投资机构代表提问。 此外，公司参与了多个金融清算和支付体系建设项目，积累了金融基础设施建设的最佳实践，涉及转账接入和清结算业务。同时承接多个银 行支付系统，与现代化支付系统及清算机构对接，提供银行间转账业务的统一支付平台。凭借公司在金融基础设施及银行支付领域多年来积 累的产品和解决方案能力，能够迅速响应市场变化，积极应对跨境支付领域机遇，助力国内外金融机构完成跨境支付体系的转型升级。 据公司董秘介绍，公司的业务是向银行和非银金融客户提供前、中、后台的软件产品和解决方案。金融行业 ...

活动基本信息 - 活动类别为路演活动、其他（券商策略会、电话会议） [2] - 参与机构有中泰证券、宏利基金等 [2] - 活动时间为2025年4月8日 [2] - 活动地点及形式为线下、线上会议 [2] - 上市公司接待人员有董事会秘书周帆女士、证券事务代表王琼女士、投资者关系经理钟雷先生 [2] 业务相关 关税影响 - 公司业务是向银行和非银金融客户提供前、中、后台软件产品和解决方案，加征关税不涉及该类型业务 [2] - 海外业务以东南亚市场为桥头堡，围绕“一带一路”拓展，向海外金融相关客户提供软件产品和解决方案 [2] 数字货币业务进展 - 过去几年与几家数字人民币运营机构的大行有较深系统建设服务合作，目前合作深度和广度增加 [2] - 合作内容包括前台、中台和后台全方位合作，也和多家中小银行在对接运营机构和场景商户端有系统建设和服务合作 [4] - 在数字货币运营业务上和大行有合作，通过营销运营能力服务大行推广数字货币使用 [4] - 与大行积极合作将数币落实到信贷业务中，拓展全面能力并提升人才和团队储备 [4] 跨境支付业务进展 - 参与多个金融清算和支付体系建设项目，积累金融基础设施建设最佳实践，涉及转账接入和清结算业务 [4] - 承接多个银行支付系统，与现代化支付系统及清算机构对接，提供银行间转账业务统一支付平台 [4] - 凭借积累的能力迅速响应市场变化，应对跨境支付领域机遇，助力金融机构完成跨境支付体系转型升级 [4] - 结合信创需求，推进统一支付平台等系统的信创改造工程，联合生态合作伙伴攻克技术难题，实现多个支付机构对接验证与运行 [4] 风险提示 - 本次投资者关系活动涉及内容不构成公司实质承诺，投资者及相关人士应充分认识相关风险 [4]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级，上调目标价至 28.19 元/股 [4][7] 报告的核心观点 - 公司主动调整经营策略，盈利质量明显改善，调整 2025 - 2026 年 EPS 预测值为 0.63/0.74 元（原值为 0.49/0.53 元），新增 2027 年 EPS 预测值为 0.89 元 [4][7] - 2024 年公司调整经营策略，盈利质量显著提升，毛利率提高 3.08pct，营收下降但归母净利润增长 [4][7] - 抓住银行 AI 转型机遇，深度挖潜 AI 应用，推出面向银行的 AI 一体机和数字化经营平台 [4][7] - 全系产品全面出海，海外 IT 市场空间可期，2024 年海外新签订单近亿元规模 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 主要财务数据及预测 - 2023 - 2027 年营业收入分别为 52.04 亿、39.58 亿、43.48 亿、48.79 亿、54.29 亿元，增速分别为 21.4%、 - 23.9%、9.9%、12.2%、11.3% [3] - 2023 - 2027 年净利润（归母）分别为 3.26 亿、3.80 亿、4.41 亿、5.24 亿、6.29 亿元，增速分别为 28.8%、16.6%、16.1%、18.8%、20.1% [3] - 2023 - 2027 年每股净收益分别为 0.46、0.54、0.63、0.74、0.89 元 [3] - 2023 - 2027 年净资产收益率分别为 7.9%、8.9%、9.8%、10.9%、12.3% [3] 可比公司估值表 - 选取长亮科技、神州信息、京北方、天阳科技等公司作为可比公司，给出 2024 - 2026 年 EPS 和 PE 数据 [5] 财务预测表 - 给出 2023 - 2027 年资产负债表、利润表、现金流量表等相关财务数据及主要财务比率 [6] 经营情况分析 - 2024 年公司银行 IT 板块实现收入 34.61 亿元，同比 - 25.78%，毛利率同比 + 4.73pct；非银 IT 板块实现收入 3.71 亿元，同比 - 1.98% [4] - 2024 年公司率先推出面向银行业务场景的 AI 一体机，AI 智能营销一体机已落地某国有大型银行分行 [4] - 2024 年公司全系产品线进行面向海外客户的研发和升级，海外新签订单近亿元规模 [4]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [3] 报告的核心观点 - 2024年公司净利润现金流双增，持续布局AI，筹划H股上市，行业下行银行金融科技投入放缓，公司主动选项目聚焦毛利等，调整2025 - 2026年盈利预测并新增2027年预测，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本状况 - 总股本7.0406亿股，流通股本7.0313亿股，市价20.90元，市值147.1479亿元，流通市值146.9548亿元 [1] 公司盈利预测及估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|5,204|3,958|4,208|4,552|5,010| |增长率yoy%|21%|-24%|6%|8%|10%| |归母净利润（百万元）|326|380|433|505|607| |增长率yoy%|29%|17%|14%|17%|20%| |每股收益（元）|0.46|0.54|0.62|0.72|0.86| |每股现金流量|0.63|1.34|0.42|0.46|0.57| |净资产收益率|8%|9%|9%|10%|11%| |P/E|45.2|38.7|34.0|29.1|24.2| |P/B|3.6|3.4|3.2|3.0|2.7| [3] 报告摘要 - 2024年公司实现营业收入39.58亿元，同比下滑23.94%；净利润3.84亿元，同比增长16.4%；归属于上市公司股东的净利润3.80亿元，同比增长16.62% [4] 公司经营情况 - 净利润强势增长，大客户收入占比稳定，2024年营业收入39.58亿元同比下滑23.94%，净利润3.84亿元同比增长16.4%，银行IT产品与解决方案收入34.61亿元占比87.45%等 [5] - 毛利率回暖，经营性现金流净额创历史最高，2024年毛利率29.02%同比增3.08个百分点，经营活动现金流量净额9.41亿元同比增长110.67% [5] - 持续布局AI，构建大模型全栈服务体系，筹划H股上市 [5] 资产负债表 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金（百万元）|2,710|3,070|3,496|3,978| |应收票据（百万元）|0|0|0|0| |应收账款（百万元）|786|821|874|947| |预付账款（百万元）|37|42|48|52| |存货（百万元）|1,025|1,118|1,231|1,369| |合同资产（百万元）|70|71|78|85| |其他流动资产（百万元）|116|123|132|144| |流动资产合计（百万元）|4,674|5,172|5,782|6,490| |其他长期投资（百万元）|14|14|14|14| |长期股权投资（百万元）|581|580|580|580| |固定资产（百万元）|71|62|54|47| |在建工程（百万元）|292|292|292|292| |无形资产（百万元）|6|6|6|6| |其他非流动资产（百万元）|188|160|158|156| |非流动资产合计（百万元）|1,152|1,114|1,104|1,096| |资产合计（百万元）|5,825|6,286|6,886|7,586| |短期借款（百万元）|11|97|226|335| |应付票据（百万元）|141|139|140|138| |应付账款（百万元）|300|323|354|391| |预收款项（百万元）|0|0|0|0| |合同负债（百万元）|564|589|628|676| |其他应付款（百万元）|40|40|40|40| |一年内到期的非流动负债（百万元）|7|7|7|7| |其他流动负债（百万元）|428|450|479|513| |流动负债合计（百万元）|1,491|1,645|1,874|2,100| |长期借款（百万元）|0|0|0|0| |应付债券（百万元）|0|0|0|0| |其他非流动负债（百万元）|22|22|22|22| |非流动负债合计（百万元）|22|22|22|22| |负债合计（百万元）|1,513|1,667|1,897|2,122| |归属母公司所有者权益（百万元）|4,275|4,577|4,941|5,408| |少数股东权益（百万元）|37|43|49|56| |所有者权益合计（百万元）|4,312|4,619|4,990|5,464| |负债和股东权益（百万元）|5,825|6,286|6,886|7,586| [7] 利润表 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|3,958|4,208|4,552|5,010| |营业成本（百万元）|2,809|2,966|3,187|3,457| |税金及附加（百万元）|22|20|21|23| |销售费用（百万元）|124|126|137|150| |管理费用（百万元）|295|311|337|366| |研发费用（百万元）|430|457|496|541| |财务费用（百万元）|-47|-69|-75|-63| |信用减值损失（百万元）|-16|-15|-15|-15| |资产减值损失（百万元）|-5|-5|-5|-5| |公允价值变动收益（百万元）|-2|0|0|0| |投资收益（百万元）|43|30|40|50| |其他收益（百万元）|45|40|50|60| |营业利润（百万元）|391|446|520|625| |营业外收入（百万元）|1|1|1|1| |营业外支出（百万元）|1|1|1|1| |利润总额（百万元）|391|446|520|625| |所得税（百万元）|7|8|9|10| |净利润（百万元）|384|438|511|615| |少数股东损益（百万元）|4|5|6|7| |归属母公司净利润（百万元）|380|433|505|607| |NOPLAT（百万元）|338|370|438|553| |EPS（摊薄）（元）|0.54|0.62|0.72|0.86| [7] 主要财务比率 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力| | | | | |营业收入增长率|-23.9%|6.3%|8.2%|10.1%| |EBIT增长率|11.2%|9.7%|18.2%|26.3%| |归母公司净利润增长率|16.6%|14.1%|16.6%|20.2%| |获利能力| | | | | |毛利率|29.0%|29.5%|30.0%|31.0%| |净利率|9.7%|10.4%|11.2%|12.3%| |ROE|8.8%|9.4%|10.1%|11.1%| |ROIC|9.6%|9.5%|9.9%|11.1%| |偿债能力| | | | | |资产负债率|26.0%|26.5%|27.5%|28.0%| |债务权益比|0.9%|2.7%|5.1%|6.7%| |流动比率|3.1|3.1|3.1|3.1| |速动比率|2.4|2.5|2.4|2.4| |营运能力| | | | | |总资产周转率|0.7|0.7|0.7|0.7| |应收账款周转天数|89|69|67|65| |应付账款周转天数|43|38|38|39| |存货周转天数|137|130|133|135| |每股指标（元）| | | | | |每股收益|0.54|0.62|0.72|0.86| |每股经营现金流|1.34|0.42|0.46|0.57| |每股净资产|6.07|6.50|7.02|7.68| |估值比率| | | | | |P/E|39|34|29|24| |P/B|3|3|3|3| |EV/EBITDA|146|135|115|92| [7] 现金流量表 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流（百万元）|941|293|327|404| |现金收益（百万元）|354|383|449|564| |存货影响（百万元）|91|-93|-114|-138| |经营性应收影响（百万元）|359|-34|-55|-72| |经营性应付影响（百万元）|37|22|31|35| |其他影响（百万元）|100|15|15|15| |投资活动现金流（百万元）|-33|53|37|47| |资本支出（百万元）|-91|-5|-5|-5| |股权投资（百万元）|-8|1|0|0| |其他长期资产变化（百万元）|66|57|42|52| |融资活动现金流（百万元）|-260|14|63|31| |借款增加（百万元）|5|86|129|109| |股利及利息支付（百万元）|-138|-164|-196|-239| |股东融资（百万元）|36|0|0|0| |其他影响（百万元）|-163|92|130|161| [7]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[6][8] 报告的核心观点 - 宇信科技2024年受银行业科技投入收缩影响收入端承压，但通过优化项目选择和成本管理提升盈利能力，业务矩阵不断优化，积极拥抱生成式AI，预计2025 - 2027年营收和净利润将实现增长，维持“买入”评级 [1][2][6] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 宇信科技2024年报显示，营业收入39.58亿元，同比 - 23.94%；归母净利润3.80亿元，同比 + 16.62%；扣非后归母净利润3.49亿元，同比 + 10.48%。单Q4营业收入16.07亿元，同比 - 25.20%；归母净利润1.18亿元，同比 - 29.20%；扣非后归母净利润1.30亿元，同比 - 15.61% [1] 点评 - 银行科技投入收缩，公司收入端承压，2024年银行IT解决方案营业收入34.61亿元，同比 - 25.78%，但毛利率提升4.73pcts [2] - 公司经营改善显著，2024年综合毛利率29.02%，同比上升3.08pcts，营业成本同比 - 27.10%，销售费用、管理费用分别同比 - 23.21%、 - 2.29% [3] - 业务矩阵不断优化，非银IT服务方面，2024年持续中标近1.3亿元信创项目等，新增开拓证券行业客户市场；海外业务新签订单近亿元，中标跨国银行项目 [4] - 公司积极拥抱生成式AI，构建大模型全栈服务体系，AI一体机落地，明星产品孵化，有望创造增长第二曲线 [5] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年公司营业收入45.92、52.34、55.63亿元，同比 + 16.03%、 + 13.97%、 + 6.29%；净利润4.42、5.02、5.29亿元，同比 + 16.28%、 + 13.71%、 + 5.25%，对应2025年33倍PE [6] 财务摘要 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3,958|4,592|5,234|5,563| |(+/-) (%)|-23.94%|16.03%|13.97%|6.29%| |归母净利润（百万元）|380|442|502|529| |(+/-) (%)|16.62%|16.28%|13.71%|5.25%| |每股收益(元)|0.54|0.63|0.71|0.75| |P/E|38.74|33.32|29.30|27.84| [14] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2024 - 2027年相关财务指标进行了预测，如流动资产、营业成本、经营活动现金流等 [15]

信创业务 - 公司伴随金融行业发展提升产品能力，信创系统产品覆盖金融业全场景业务，积累多类型典型信创解决方案案例，帮助国内领先金融机构实现多类应用系统迁移、重建和升级，沉淀6大能力、7项方案、8类产品、9项服务 [2] - 公司通过信创实验室助力央国企数字化转型，2024年持续中标某国家部委累积近1.3亿元信创项目及数家大型央国企信创产品服务项目，信创业务将成未来重点发展方向 [3] 个贷不良资产业务 - 个贷不良业务是公司创新运营业务重要布局方向，符合科技赋能战略方向，市场空间广阔，政策和产业层面有积极变化 [4] - 截至2024年末，信用卡逾期半年未偿信贷总额达1239.64亿元，同比增长26.31%，自2024年第一季度突破千亿元后连续四个季度处于高位并创年度新高，自1月起多家银行挂牌的信用卡透支不良资产包规模总计超255亿元 [4] - 零售不良资产催收难度高、易触碰法律红线，银行倾向借助专业资产管理机构出清不良资产，公司科技能力及结合AI后的处理能力可提升个贷不良资产处置价值和效率 [4][5] 港股上市计划 - 为满足海外业务发展需要，推进海外战略布局，打造国际化资本运作平台，提升品牌形象及知名度，提高综合竞争力，公司拟发行境外上市外资股（H股）并申请在香港联合交易所主板挂牌上市 [7] AI业务 - 银行积极拥抱AI技术，接入DeepSeek等AI工具，真正有价值的场景在验证中，AI Agent应用和需求更多来自业务端对能力提升的需求 [8] - 春节后某业务线在售前沟通中发现六七十 个潜在机会，AI发展空间和机会长期且持续，海外客户对AI应用需求积极迫切 [8]

文章核心观点 - 行业下行叠加公司加强项目选择致收入下滑，但公司实现精细化管理，运营效率提升，四大产品线持续升级，AI应用落地加速有望推动营收重回增长 [1] 公司业绩情况 - 2024年公司实现营收39.58亿元，同比-23.94%；归母净利润3.80亿元，同比+16.62% [1] - 公司毛利率达29.02%，同比增加3.08pct，归母净利润和扣非净利润均有不错增幅 [1] 业务发展情况 - 2024年信贷产品斩获多个信贷系统千万级订单，智能贷后管理等三大业务系列产品均有新中标 [2] - 公司上线“星链”数据要素SAAS运营服务平台，助力客户在精准营销与风险运营等领域快速产品创新 [2] - 监管业务新增订单额同比翻倍增长，“一表通”信BOX系列一体机完成产品化落地 [2] - 将AI应用到营销运营工具中，提高人效和业务指标达成，构建新一代银行智慧渠道整体方案 [2] 管理成效情况 - 截至2024年底，公司员工数11539人，同比-8%，人均创利重回增长至3.29万元，同比+26.81% [2] 公司战略动态 - 3月30日公司拟发行境外上市外资股（H股）并申请在香港联交所主板挂牌上市 [2] 盈利预测与投资建议 - 预计2025 - 2027年eps为0.60/0.69/0.82元/股，给予2025年45倍PE，合理价值为26.79元/股，维持“买入”评级 [2]