报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年上半年实现营收13.30亿元,同比增加8.94%;实现归母净利润1.98亿元,同比增加12.13% [3] - 2024年第二季度实现营收4.98亿元,同比增加3.64%;实现归母净利润0.39亿元,同比增加38.92% [3] 产品结构优化 - 低档酒产品增速较优,占比7.74%,同比增加29.08% [3] - 公司重塑产品价格体系,控量提价,升级战略单品伊力王、壹号窖、大新疆等 [3] 区域拓展 - 疆外地区收入3.15亿元,同比增加33.79% [3] - 公司省内保存量,省外做增量,新品招商有序推进 [3] 渠道优化 - 直销渠道增长亮眼,销售收入1.88亿元,同比增加60.54% [3] - 线上销售0.66亿元,同比增加8.95% [3] 盈利能力提升 - 2024年上半年毛利率50.52%,同比增加2.75个百分点 [3] - 2024年第二季度毛利率48.23%,同比增加6.13个百分点 [3] 费用投放增加 - 销售费用率10.86%,同比增加1.75个百分点 [3] - 管理费用率2.99%,同比减少0.53个百分点 [3] 财务数据总结 盈利预测 - 预计2024~2026年营收分别为25.4/29.1/33.0亿元,归母净利润分别为3.9/4.4/4.9亿元 [3] 财务指标 - 2024年预计毛利率48.55%,净利率15.20% [4] - 2024年预计ROA 7.25%,ROE 9.61% [4] - 2024年末预计资产负债率22.82% [5]