投资评级 - 买入-A 投资评级，6 个月目标价 116.53 元 [5][9] 财务表现 - 2024 年上半年，公司实现营业收入 50.01 亿元，同比增长 37.90%；归母净利润 7.02 亿元，同比增长 40.48%；扣非归母净利润 6.79 亿元，同比增长 41.78% [1] - 2024 年第二季度，公司实现营业收入 28.20 亿元，同比增长 40.59%；归母净利润 3.99 亿元，同比增长 36.84%；扣非归母净利润 3.87 亿元，同比增长 37.76% [1] - 2024 年上半年毛利率为 69.82%，同比下降 0.69 个百分点；归母净利率为 14.03%，同比提升 0.26 个百分点 [2] - 2024 年第二季度毛利率为 69.60%，同比下降 1.30 个百分点；归母净利率为 14.15%，同比下降 0.39 个百分点 [2] 品牌表现 - 珀莱雅品牌 2024H1 营收 39.81 亿元，同比增长 37.67%，占总营收的 79.71%；升级了"红宝石系列"和"源力系列"，并推出新品"净源系列"、"光学系列"及防晒新品 [3] - 彩棠品牌 2024H1 营收 5.82 亿元，同比增长 40.57%，占总营收的 11.66%；"小圆管粉底液"在 618 活动期间位列天猫粉底液类目国货首位 [3] - OR 品牌 2024H1 营收 1.38 亿元，同比增长 41.91%，占总营收的 2.76%；持续发力控油修护洗发产品和护发精油 [3] - 悦芙媞品牌 2024H1 营收 1.61 亿元，同比增长 22.35%，占总营收的 3.22%；与 IP Loopy 联名，市场反响热烈 [3] 渠道表现 - 2024H1 线上渠道整体营收 46.80 亿元，同比增长 40.52%，占总营收的 93.69%；其中直营营收 37.24 亿元，同比增长 40.01%，占比 74.56%；分销营收 9.56 亿元，同比增长 42.52%，占比 19.13% [4] - 2024H1 线下渠道整体营收 3.14 亿元，同比增长 8.85%，占总营收的 6.31%；其中日化营收 2.23 亿元，同比下降 7.66%，占比 4.46% [8] 未来展望 - 预计公司 2024-2026 年收入增速分别为 23.3%、22.3%、21.6%，净利润增速分别为 29.1%、26.4%、23.7% [9] - 2024 年动态市盈率为 30 倍，目标价 116.53 元 [9]