报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司24年中报业绩整体符合市场预期，国内市场增长略承压，国际业务高速成长，内控降费提质增效，现金流状态良好，考虑国内宏观经济弱复苏，下修24 - 26年归母净利润，但维持“买入”评级 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 24H1实现营收5.3亿元，同比-1.4%，归母净利润1亿元，同比+0.1%，毛利率47.1%，同比-1.2pct，归母净利率19%，同比+0.3pct；24Q2实现营收2.9亿元，同环比-6.2％/+19.4％，归母净利润0.6亿元，同环比-5.6%/+22.4％，毛利率47.1%，同环比-1.8/+0.1pct，归母净利率19.2%，同环比+0.1/0.5pct [1] 国内业务 - 24H1国内收入5.06亿元，同比-3%，毛利率46.22%，同比-1.5pct；上半年我国制造业PMI整体偏弱，公司下游行业需求疲弱，通过提高合同质量和回款管理提升营运质量；预计随着分布式光伏、用户侧储能渗透率提升，EMS3.0系统业务有望稳健增长 [2] 海外业务 - 24H1海外收入0.25亿元，同比+72%，毛利率64.39%，同比-4.86pct，主要因收入结构中硬件占比高和海运费波动；在超120个国家拓展客户群，东南亚与欧洲市场进展显著，完成多区域代理商和经销网络布局，推出全系列产品及解决方案；随着渠道布局推进，海外市场有望成重要第二增长曲线 [2] 费用与现金流 - 24H1期间费用1.6亿元，同-5.8%，费用率29.7%，同-1.4pct，其中Q2期间费用0.9亿元，同环比-1.3%/+26.8%，费用率30.6%，同环比+1.5/+1.8pct；24H1经营性净现金流0.7亿元，同+6.9% [2] 盈利预测调整 - 下修公司24 - 26年归母净利润为2.3（-0.2）/2.9（-0.4）/3.5（-0.6）亿元，同比+16%/24%/20%，现价对应估值为15x、12x、10x [2] 财务预测表 - 资产负债表展示了2023A - 2026E流动资产、非流动资产、负债、股东权益等项目的预测数据 [8] - 利润表展示了2023A - 2026E营业总收入、营业成本、各项费用、利润等项目的预测数据 [8] - 现金流量表展示了2023A - 2026E经营活动、投资活动、筹资活动现金流等项目的预测数据 [9] - 重要财务与估值指标展示了2023A - 2026E每股净资产、ROIC、ROE、资产负债率、P/E、P/B等指标的预测数据 [9]