报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024H1开特股份营收3.47亿元（+21.28%）、归母净利润6091万元（+19.80%）、扣非归母净利润5326万元（+12.46%），毛利率同比略有下滑；2024Q2营收1.85亿元(+19%)，归母净利润3257万元（+17%），毛利率单季度环比改善 [1] - 维持2024 - 2025年、新增2026年盈利预测，预测归母净利润分别为1.38/1.68/2.09亿元，对应EPS分别为0.78/0.95/1.18元/股，对应当前股价PE分别为11.0/9.0/7.3倍；待募投项目顺利建设及投产，公司业务规模预期进一步提升 [1] - 2024H1公司传感器类、控制器类、执行器类三项主营业务创收均同比提升，执行器类创收提升42%至12726万元，业务毛利率提升2.84pcts至24.82%，业务占比升至37%；执行器类产品快速增长得益于新能源汽车发展和汽车智能化提高，公司凭技术和经验积累获国内外客户订单增速较快 [1] - 公司致力于满足整车需求的平台化产品，专业技术国内领先，掌握产品核心技术，2024H1研发投入1640万元（+23%），截至2024H1拥有专利333项，其中发明专利30项，共有技术人员212人，占员工人数比例为22% [1] - 公司品牌知名度高，客户资源优势凸显，客户包括大众、比亚迪等汽车整车厂和电装、翰昂集团等汽车热系统厂商；通过部分直接配套及部分二级配套供应产品给小米汽车和问界汽车，T客户是重要客户之一；未来有望通过关注热管理等领域，进行产品平台化、模块化开发，强化核心技术优势 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2022 - 2026年预计营业收入分别为5.15/6.53/8.05/9.72/11.88亿元，同比增速分别为35.1%/26.9%/23.2%/20.8%/22.2%；归母净利润分别为0.77/1.14/1.38/1.68/2.09亿元，同比增速分别为67.8%/46.9%/21.7%/21.5%/24.5% [2] - 2022 - 2026年预计毛利率分别为31.0%/33.4%/31.8%/31.9%/32.0%，净利率分别为15.0%/17.4%/17.2%/17.3%/17.6%，ROE分别为19.1%/19.3%/20.4%/20.4%/20.8% [2] - 2022 - 2026年预计EPS分别为0.44/0.64/0.78/0.95/1.18元/股，P/E分别为19.6/13.3/11.0/9.0/7.3倍，P/B分别为3.8/2.6/2.2/1.9/1.5倍 [2] 资产负债表 - 2022 - 2026年预计流动资产分别为5.11/7.12/8.13/9.30/11.44亿元，非流动资产分别为1.95/2.12/2.41/2.94/3.12亿元，资产总计分别为7.06/9.23/10.54/12.24/14.56亿元 [3] - 2022 - 2026年预计流动负债分别为2.74/2.94/3.35/3.62/4.15亿元，非流动负债分别为0.30/0.42/0.43/0.43/0.38亿元，负债合计分别为3.04/3.35/3.78/4.05/4.53亿元 [3] 利润表 - 2022 - 2026年预计营业收入分别为5.15/6.53/8.05/9.72/11.88亿元，营业成本分别为3.55/4.35/5.49/6.62/8.08亿元，营业利润分别为0.87/1.29/1.57/1.90/2.37亿元 [3] - 2022 - 2026年预计利润总额分别为0.86/1.29/1.57/1.89/2.36亿元，所得税分别为0.09/0.15/0.19/0.22/0.28亿元，净利润分别为0.77/1.13/1.38/1.67/2.09亿元 [3] 现金流量表 - 2022 - 2026年预计经营活动现金流分别为-0.14/0.47/1.48/1.25/1.76亿元，投资活动现金流分别为-0.38/-0.41/-0.48/-0.75/-0.45亿元，筹资活动现金流分别为0.33/1.00/-0.49/-0.22/-0.28亿元 [3] - 2022 - 2026年预计现金净增加额分别为-0.16/1.06/0.51/0.28/1.03亿元 [3] 主要财务比率 - 2022 - 2026年预计成长能力方面，营业收入同比增速分别为35.1%/26.9%/23.2%/20.8%/22.2%，营业利润同比增速分别为63.1%/48.5%/21.6%/20.8%/24.8%，归属于母公司净利润同比增速分别为67.8%/46.9%/21.7%/21.5%/24.5% [3] - 2022 - 2026年预计获利能力方面，毛利率分别为31.0%/33.4%/31.8%/31.9%/32.0%，净利率分别为15.0%/17.4%/17.2%/17.3%/17.6%，ROE分别为19.1%/19.3%/20.4%/20.4%/20.8%，ROIC分别为16.6%/17.1%/18.5%/18.8%/19.3% [3] - 2022 - 2026年预计偿债能力方面，资产负债率分别为43.0%/36.3%/35.9%/33.1%/31.1%，净负债比率分别为10.3%/-9.9%/-15.6%/-15.6%/-23.1%，流动比率分别为1.9/2.4/2.4/2.6/2.8，速动比率分别为1.2/1.8/1.9/2.0/2.2 [3] - 2022 - 2026年预计营运能力方面，总资产周转率分别为0.8/0.8/0.8/0.9/0.9，应收账款周转率分别为2.4/2.2/2.3/2.4/2.5，应付账款周转率分别为3.7/3.7/4.5/5.0/5.6 [3] 每股指标 - 2022 - 2026年预计每股收益分别为0.44/0.64/0.78/0.95/1.18元/股，每股经营现金流分别为-0.08/0.26/0.84/0.70/0.99元/股，每股净资产分别为2.27/3.32/3.82/4.63/5.68元/股 [3] 估值比率 - 2022 - 2026年预计P/E分别为19.6/13.3/11.0/9.0/7.3倍，P/B分别为3.8/2.6/2.2/1.9/1.5倍，EV/EBITDA分别为15.1/10.0/8.0/6.5/4.8倍 [3]