报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 继续看好臂式产品出海北美[1] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 2022A至2026E的营业总收入分别为5445百万元、6312百万元、8299百万元、9977百万元、11607百万元，同比增速分别为10.24%、15.92%、31.47%、20.23%、16.34%[2] - 2022A至2026E的归母净利润分别为1257百万元、1867百万元、2158百万元、2609百万元、2984百万元，同比增速分别为42.15%、48.51%、15.60%、20.87%、14.39%[2] - 2022A至2026E的EPS分别为2.48元/股、3.69元/股、4.26元/股、5.15元/股、5.89元/股[2] - 2022A至2026E的P/E分别为25.44、17.13、14.82、12.26、10.72[2] 投资要点 - 2024年上半年公司实现营业总收入38.6亿元，同比增长24.6%，归母净利润8.2亿元，同比降低0.9%，扣非归母净利润8.6亿元，同比增长5.9%[3] - 单Q2季度营业收入24.1亿元，同比增长34.0%，归母净利润5.2亿元，同比增长2.0%，扣非归母净利润4.9亿元，同比降低4.1%[3] - 2024年上半年公司臂式产品销售收入同比增长58%，占主营业务收入比例提升至49%，较2023年底提升8pct[3] - 2024年上半年公司销售毛利率35.3%，同比提升0.9pct，若考虑质保费用调整，毛利率同比增长2.6pct[3] - 2024年上半年公司销售净利率21.4%，同比降低5.5pct，主要受汇兑收益基数较高影响[3] - 2024年上半年公司期间费用率6.7%，同比提升4.5pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.1%/2.3%/3.1%/-0.7%，同比分别变动-1.1/-0.2/-0.5/6.3pct[4] - 拟投资17亿元建设新生产基地，新能源高机产能有望进一步扩张[4] - 五期工厂已进入试生产阶段，达产产值38亿元，以高米数臂式/剪叉产品为主[4] 市场数据 - 收盘价为46.50元，一年最低/最高价为42.94/74.45元，市净率为2.55倍，流通A股市值为23,545.18百万元，总市值为23,545.18百万元[5] 基础数据 - 每股净资产、资产负债率、总股本、流通A股等数据未提供[6] 相关研究 - 2024-04-25发布的《浙江鼎力(603338)：2023年报&2024年一季报点评：Q1非经短期影响净利润增速，臂式放量+出海带动盈利能力提升》[7] - 2024-03-23发布的《浙江鼎力(603338)：拟以自筹资金17亿元投建新能源高机产能，助力中长期继续成长》[7] 公司点评报告 - 2024年H1公司实现营业总收入38.6亿元，同比增长24.6%[8] - 2023年公司实现归母净利润8.2亿元，同比-0.9%[8] - 2024年H1公司销售毛利率35.3%，销售净利率21.4%[8] - 公司2024年H1财务费率受汇兑收益影响增幅较大[8] 三大财务预测表 - 2023A至2026E的流动资产分别为10,140百万元、11,625百万元、16,028百万元、18,067百万元[11] - 2023A至2026E的非流动资产分别为4,067百万元、4,810百万元、5,231百万元、5,473百万元[11] - 2023A至2026E的流动负债分别为4,435百万元、4,408百万元、6,582百万元、5,983百万元[11] - 2023A至2026E的非流动负债分别为807百万元、904百万元、945百万元、840百万元[11] - 2023A至2026E的归属母公司股东权益分别为8,965百万元、11,124百万元、13,732百万元、16,716百万元[11] - 2023A至2026E的营业总收入分别为6,312百万元、8,299百万元、9,977百万元、11,607百万元[11] - 2023A至2026E的归母净利润分别为1,867百万元、2,158百万元、2,609百万元、2,984百万元[11] - 2023A至2026E的EPS分别为3.69元、4.26元、5.15元、5.89元[11] - 2023A至2026E的毛利率分别为38.49%、36.98%、37.10%、37.48%[11] - 2023A至2026E的归母净利率分别为29.58%、26.01%、26.15%、25.71%[11] - 2023A至2026E的收入增长率分别为15.92%、31.47%、20.23%、16.34%[11] - 2023A至2026E的归母净利润增长率分别为48.51%、15.60%、20.87%、14.39%[11] 现金流量表 - 2023A至2026E的经营活动现金流分别为2,227百万元、1,674百万元、2,892百万元、2,639百万元[12] - 2023A至2026E的投资活动现金流分别为-863百万元、-909百万元、-500百万元、-400百万元[12] - 2023A至2026E的筹资活动现金流分别为-520百万元、-68百万元、1百万元、-142百万元[12] - 2023A至2026E的现金净增加额分别为876百万元、696百万元、2,393百万元、2,097百万元[12] - 2023A至2026E的折旧和摊销分别为135百万元、88百万元、130百万元、158百万元[12] - 2023A至2026E的资本开支分别为-371百万元、-831百万元、-550百万元、-400百万元[12] - 2023A至2026E的营运资本变动分别为270百万元、-701百万元、144百万元、-566百万元[12] 重要财务与估值指标 - 2023A至2026E的每股净资产分别为17.71元、21.97元、27.12元、33.01元[12] - 2023A至2026E的最新发行在外股份为506百万股[12] - 2023A至2026E的ROIC分别为17.07%、19.43%、18.76%、18.21%[12] - 2023A至2026E的ROE-摊薄分别为20.83%、19.40%、19.00%、17.85%[12] - 2023A至2026E的资产负债率分别为36.90%、32.32%、35.40%、28.99%[12] - 2023A至2026E的P/E分别为17.13、14.82、12.26、10.72[12] - 2023A至2026E的P/B分别为3.57、2.88、2.33、1.91[12]