报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024H1乖宝宠物盈利规模快速扩大，维持“买入”评级，预计2024 - 2026年归母净利润分别为5.65/7.20/8.82亿元，EPS分别为1.41/1.80/2.21元，当前股价对应PE分别为37.3/29.3/23.9倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司整体业绩情况 - 2024H1公司营收24.27亿元，同比+17.48%，归母净利润3.08亿元，同比+49.92%，其中2024Q2营收13.29亿元，同比+14.48%，归母净利润1.60亿元，同比+32.64% [3] - 预计2024 - 2026年营业收入分别为49.47/56.64/63.79亿元，同比增长14.3%/14.5%/12.6%；归母净利润分别为5.65/7.20/8.82亿元，同比增长31.7%/27.5%/22.5% [3][7] 盈利能力分析 - 2024H1公司销售毛利率/销售净利率42.05%/12.74%，同比+7.84pct/+2.70pct，期间费用率25.76%，同比+4.66pct，销售费用增加43.66%，销售费用率同比+3.47pct至19.03%，费用投放合理 [4] - 预计2024 - 2026年毛利率分别为40.6%/41.5%/42.5%，净利率分别为11.4%/12.7%/13.8% [7] 线上销售情况 - 2024H1公司第三方平台直销收入8.66亿元，同比+61.24%，总订单数达1097.99万笔，阿里系及抖音平台贡献收入6.07亿元，同比+50.71% [5] - 618期间，自有品牌全网销售额超4.7亿元，同比增长超40%；麦富迪霸榜天猫四榜第一，BARF全网销售额超4430万元，双拼粮销售额超3200万元，羊奶肉销售额超1930万元；弗列加特全网销售额超1亿元，同比增长230%以上 [5] 产品销售情况 - 2024H1宠物主粮/零食营收11.99/11.94亿元，同比+18.45%/+17.32%，毛利率44.70%/39.19%，同比+12.78pct/+3.19pct [6] - 预计猫主粮增速高于狗主粮，猫零食增速高于狗零食，高端产品增速较快 [6] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面呈现公司财务状况及预测，如2024E流动资产2341百万元，营业收入4947百万元等 [9][10] - 主要财务比率显示成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标情况，如2024E营业收入同比增长14.3%，毛利率40.6%等 [7][10]