报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024H1富佳股份外销延续高景气度增长，汇兑收益扰动业绩，维持“买入”评级；吸尘器主业保持稳健增长，储能业务阶段性承压，海外生产基地布局顺利；毛利率保持稳定，汇兑损益扰动净利率，预计下半年盈利能力重回上升区间 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024H1公司实现营收10.2亿元（同比+4.3%），归母净利润1.1亿元（-0.4%），扣非归母净利润1.0亿元（+3.1%）；单季度看，2024Q2实现营收5.9亿元（+6.1%），归母净利润0.6亿元（-29.6%），扣非归母净利润0.5亿元（-28.6%） [1] - 预计2024 - 2026年归母净利润2.98/3.47/3.89亿元（2024 - 2025年前值为3.29/3.88亿元），对应EPS分别为0.53/0.62/0.69元，当前股价对应PE分别为27.9/23.9/21.3倍 [1] - 2024H1无线吸尘器收入5.5亿元（+6.0%），有线吸尘器收入3.1亿元（+24.6%），配件及其他收入1.0亿元（+34.8%），智能扫地机器人收入0.2亿元（-53.6%），储能产品收入0.2亿元（-71.2%） [2] - 2024H1境外收入8.0亿元（+12.7%），境内市场收入2.1亿元（-18.5%） [2] - 2024H1毛利率19.8%（+1.4pct），期间费用率8.0%（+2.8pct），净利率为10.4%（-0.7pct），归母净利率为10.5%（-0.5pct），扣非净利率为10.0%（-0.1pct）；2024Q2毛利率19.2%（-0.2pct），期间费用率7.3%（+5.5pct），净利率为9.7%（-5.1pct），扣非净利率为9.1%（-4.4pct） [2] 业务情况 - 吸尘器主业保持稳健增长，新品类拓展阶段性承压；公司进一步加大海外工厂布局规模，2024H1越南生产基地产量同比+158% [2] 财务预测 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|2,744|2,693|3,125|3,629|4,070| |YOY(%)|5.5|-1.9|16.0|16.1|12.1| |归母净利润(百万元)|347|261|298|347|389| |YOY(%)|49.8|-24.7|14.2|16.5|12.1| |毛利率(%)|20.1|20.2|19.4|19.6|19.8| |净利率(%)|12.7|9.9|9.7|9.8|9.7| |ROE(%)|23.2|16.3|17.2|18.2|18.2| |EPS(摊薄/元)|0.62|0.47|0.53|0.62|0.69| |P/E(倍)|23.9|31.8|27.9|23.9|21.3| |P/B(倍)|5.6|5.2|4.8|4.4|3.9| [3]