报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年中报业绩亮眼,收入和利润均实现较快增长。2024年H1收入同比增长10.7%,归母净利润同比增长40.3%。2024年Q2收入同比增长9.0%,归母净利润同比增长46.7% [5][6] - 公司主力品牌本部和武陵表现良好,收入分别同比增长19.1%和15.1%。其中本部受益于大众宴席和企业团购带动,中高端和次高端产品齐头并进 [6] - 公司高档酒和中低档酒收入增速分别为10.5%和12.7%,100元以上产品增速有所放缓,但本部仍保持15%+增速,中低档酒增速保持平稳 [6] 盈利能力 - 2024年Q2毛利率同比下降0.1个百分点至68.5%,H1毛利率降幅收窄至1.3个百分点,好于年度目标指引 [7] - 2024年Q2销售费率同比下降4.7个百分点至30.1%,主要系去年同期高基数以及公司加强费用管控 [7] - 管理费用(含研发)保持改善,费率同比下降1.3个百分点 [7] 盈利预测与投资评级 - 上调2024-2026年归母净利润预测至8.7/10.9/13.2亿元,同比增长30%/25%/21% [8] - 当前市值对应2024-2026年PE为17/14/11X,维持"买入"评级 [8]