报告评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告核心观点 - 锯切业务稳健增长,市占率仍有提升空间 [2] - 电源业务中,消费电子电源业务降幅持续收窄,大功率电源业务有望随着产能爬坡和订单交付而持续改善 [3] - 公司作为国内电源行业的优秀制造平台,有望打造成为国内领先的电源平台型企业 [3][4] 业务板块总结 锯切业务 - 2024年上半年实现收入3.36亿元,同比增长4.21%,毛利率为44.15% [2] - 公司双金属带锯条销量约占国内市场35%,处于国内第一,全球前三的地位,但相较于欧美、日本等龙头公司,仍有较大的市占率提升空间 [2] - 公司在产能布局、制造能力、营销网络、供应链管理、技术研发等方面对美特森进行融合和赋能,美特森2024年上半年实现营业收入5091.01万元,同比增长7.51%,实现净利润624.55万元,同比增长44.77% [2] 电源业务 - 2024年上半年实现收入5.26亿元,同比下降15.59%,毛利率为0.86%,同比下降5.40个百分点 [3] - 消费电子电源业务2024年上半年实现收入4.3亿元,同比下降8.50%,降幅持续收窄,随着行业复苏和大客户推出新品,公司产能利用率和盈利情况有望改善 [3] - 大功率电源业务2024年上半年实现收入6956.79万元,同比下降9.81%,主要系客户户用光伏电源需求下滑,但新拓展的工商业用光伏电源、数据中心电源、站点能源电源等业务正在产能爬坡,随着效率提升和订单交付,大功率电源板块业绩有望持续改善 [3]