报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 海外业务加速拓展，现金流持续改善 [1] - 业绩延续承压态势，Q2单季度环比有所改善 [1] - 中长期成长空间广阔，新兴业务持续赋能，有望打造第二成长曲线 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 24H1公司实现营业收入76.54亿元，同比-0.9%，实现归母净利润2.73亿元，同比-30.17%，扣非归母净利润2.46亿元，同比-33.03% [1] - 24Q2公司收入、归母净利润分别为42.4、1.76亿元，同比分别+5.93%、-16.68%，环比一季度有明显改善 [1] 业务拓展 - 24H1公司钢结构、集成及EPC业务分别实现收入67.8、7.2亿元，毛利率分别为12.4%、10.2% [2] - 24年公司目标为新签订单同比+10%以上，截至24H1已新签订单122.4亿元，同比+9.4% [2] - 传统钢结构业务方面，24H1新签专业分包一体化业务合同76.3亿元，同比-7.6% [2] - 合营连锁业务方面，24H1公司工业连锁及战略加盟新签订单3.5亿元，同比+82.7% [2] - 海外业务方面，24H1公司新签18.8亿元，同比+338.2%，占比达到15.4%，同比提升11.6pct [2] - BIPV方面，24H1签约额1.3亿元，同比+300.2%，已近实现去年全年BIPV业务额的90% [2] 盈利能力 - 24H1公司毛利率为12.8%，同比-1.31pct，期间费用率为9.36%，同比+0.5pct [3] - 24H1公司资产及信用减值损失合计冲回0.21亿元，同比多冲回0.02亿元，综合影响下净利率为3.61%，同比-1.47pct [3] 现金流 - 24H1公司CFO净额为2.22亿元，同比多流入1.56亿元，收现比、付现比分别同比-1.37pct、-6.54pct至106.59%、105.42% [3] 财务预测 - 预计公司24-26年归母净利润分别为6.1、6.6、7.3亿元，同比分别+11%、+9%、+10% [4]