报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][5] 报告的核心观点 - 公司24H1营收7.32亿元，同比降30.65%，归母净利润0.25亿元，去年同期2.21亿元，扣非归母净利润-0.18亿元，去年同期1.98亿元；24Q2单季收入2.84亿元，同比降41.78%，归母净利润-0.17亿元，扣非归母净利润-0.34亿元；24Q2毛利率20.27%，同比降16.02pct、环比降4.98pct [2] - 碳纤维单价同比承压，24H1单位成本同比降22%；预计公司单吨净利同比下滑幅度较大；24H1期末应收账款与最高值比降36%，上半年经营活动现金流净额扭亏为正达2501万元 [3] - 公司采取多项举措应对市场下行、稳定销量，拓宽市场寻求增量，辐射低空飞行等新兴赛道 [4] - 考虑碳纤维单价承压，下调盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利为0.59、2.36、4.28亿元，现价对应动态PE分别为259X、64X和36X [4] 财务指标总结 利润表 - 2023 - 2026年营业总收入分别为22.59亿、17.1亿、20.46亿、25.92亿元，增长率分别为13.25%、 - 24.31%、19.65%、26.69% [7] - 2023 - 2026年净利润分别为3.18亿、0.59亿、2.36亿、4.28亿元，增长率分别为 - 47.45%、 - 81.57%、302.47%、81.29% [7] - 2023 - 2026年毛利率分别为30.60%、22.45%、29.65%、34.25% [7] 资产负债表 - 2023 - 2026年资产合计分别为95.36亿、94.56亿、97.32亿、102.84亿元 [8] - 2023 - 2026年负债合计分别为46.91亿、45.69亿、46.8亿、49.32亿元 [8] - 2023 - 2026年股东权益合计分别为48.45亿、48.87亿、50.52亿、53.51亿元 [8] 现金流量表 - 2023 - 2026年经营活动现金流分别为2.44亿、4.27亿、7.74亿、10.08亿元 [8] - 2023 - 2026年投资活动现金流分别为0.14亿、 - 6.46亿、 - 6.22亿、 - 6.36亿元 [8] - 2023 - 2026年筹资活动现金流分别为8.76亿、0.34亿、 - 1.32亿、 - 1.89亿元 [8] 每股指标 - 2023 - 2026年每股收益分别为0.35元、0.07元、0.26元、0.48元 [5][7][8] - 2023 - 2026年每股净资产分别为5.38元、5.43元、5.61元、5.95元 [8] - 2023 - 2026年每股经营现金流分别为0.27元、0.47元、0.86元、1.12元 [8] 估值分析 - 2023 - 2026年PE分别为48X、259X、64X、36X [5][7][8] - 2023 - 2026年PB分别为3.1、3.1、3.0、2.8 [5][7][8] - 2023 - 2026年EV/EBITDA分别为27.85、39.10、24.25、17.08 [8] - 2023 - 2026年股息收益率分别为0.63%、0.12%、0.47%、0.84% [8]