报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 2024H1公司业绩基本符合预期，Q2因财务费用率增长业绩承压，但能源电力业务维持高景气，新签合同额稳健增长，新能源装机规模提升，预计后续运营利润增长带动整体净利率改善，维持“买入”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 股票信息 - 行业为基础建设 [1] - 前次评级为买入 [1] - 08月28日收盘价5.09元 [1] - 总市值87,681.15百万元 [1] - 总股本17,226.16百万股 [1] - 自由流通股占比75.88% [2] - 30日日均成交量105.34百万股 [2] 财务情况 - 2024H1营业总收入2854亿，同增1.3%；归母净利润63.4亿，同降6.5%；扣非归母净利润同降5.6% [3] - Q1/Q2营收分别为1403/1451亿元，同比+5%/-2%；归母净利润分别为30/33亿元，同比+0.8%/-12% [3] - 工程承包营收2595亿元，同增1.8%；电力投资与运营营收122亿，同降0.7%；其他业务营收123亿，同降6% [3] - 2024H1境内/境外营收分别为2427/412亿元，同比+2%/-2% [3] - 2024H1综合毛利率12.4%，同比提升0.3pct；Q2单季毛利率同比提升0.9pct [3] - H1期间费用率7.71%，同比提升0.22pct（Q2单季提升1.3pct） [3] - H1少数股东损益占比同比提高2.4pct [3] - 资产（含信用）减值损失较同期多计提4.23亿，占营收比较同期提升0.14pct [3] - 归母净利率2.2%，同比下降0.2pct [3] - H1经营现金流净流出467亿，较上年同期多流出74亿；投资现金流净流出289亿，较同期收窄146亿，经营+投资现金流合计流出同比收窄72亿 [3] 新签合同情况 - 2024H1新签合同额6489亿元，同增7.5%；Q2单季新签3178亿，同增13% [3] - H1能源电力签单3842亿，同增21%，其中火电/风电/太阳能/水电/抽蓄电站分别同增306%/33%/5%/-47%/-25% [3] - 水资源与环境/市政基础设施/其他业务（砂石骨料等）分别新签899/1457/290亿，同比-12%/-14%/+100% [3] - 1 - 7月新签合同额7058亿元，同增7.8%；7月单月新签合同额同增11% [3] 新能源装机与电力运营情况 - 截至2024H1末控股并网装机容量28GW，其中风电/光伏/水电/火电/独立储能装机量分别达9/8/6.9/3.6/0.55GW，同增14%/185%/持平/4%/269%，新能源装机规模达17GW，占比61% [3] - 2024H1电力运营营收122亿，同降0.7%（其中新能源运营收入54亿，同增7.8%），占比4.3% [3] - 2024H1电力运营毛利率47%，同增2.2pct（新能源运营毛利率56.3%，同增0.6pct）；贡献毛利润58亿，占比17% [3] - 公司规划“十四五”期间新增30GW新能源装机，当前已完成10.5GW [3] 投资建议 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为132/140/151亿元，同比增长2%/6%/8%，对应EPS分别为0.77/0.81/0.88元，当前股价对应PE分别为6.6/6.3/5.8倍 [3] 财务指标与报表 - 给出2022A - 2026E营业收入、归母净利润、EPS、净资产收益率、P/E、P/B等财务指标数据 [4] - 给出2022A - 2026E资产负债表、利润表、现金流量表数据及主要财务比率 [5]