报告公司投资评级 - 报告维持公司"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年实现营业收入8.49亿元,同比增长17.30%,归母净利润-2.65亿元,扣非归母净利润-2.86亿元。Q2单季度实现营业收入4.86亿元,同比增长92.50%,环比增长34.18%,归母净利润-1.15亿元,同环比减亏,扣非归母净利润-1.27亿元,亦同环比减亏。[1] - 公司营收逐季增加,毛利率改善。2024年上半年毛利率33.90%,同比下降8.93个百分点,其中24Q1、24Q2毛利率分别为32.00%、35.33%,随着高价晶圆逐渐消化并持续优化成本,毛利率有望逐步改善。[1] - 公司在研发方面保持高投入,2024上半年研发投入3.19亿元,同比下降4.59%,研发费用率37.61%。2024上半年公司产生股份支付费用1.47亿元,剔除股份支付费用后的归母净利润-1.18亿元。[1] - 汽车电子是公司重点聚焦的战略主赛道,2024上半年汽车电子领域收入2.84亿元,同比增长50.18%,营收占比33.51%,同比增加7.23个百分点。泛能源领域收入4.48亿元,同比下降3.14%,消费电子领域收入1.17亿元,同比增长67.89%。[1] - 公司传感器、信号链、电源管理业务持续拓展,2024上半年传感器营收占比10.82%,信号链营收占比53.58%,电源管理营收占比35.27%,整体更加均衡。截至2024年6月30日,公司可售产品型号达到2100余款。[1] 财务数据总结 - 我们预计公司2024/2025/2026年收入分别为19.30、24.60和31.06亿元,同比分别增长47.2%、27.5%和26.2%,归母净利润分别为-1.96、0.65和2.56亿元,2024年亏损减少,2025年由亏转盈,2026年同比增长290.9%。[5][6] - 公司2025年和2026年对应2024年8月26日收盘价的PE分别为200.3和51.2倍。[5][6] - 公司2023/2024/2025/2026年毛利率分别为38.6%、36.7%、38.6%和39.4%,ROE分别为-4.9%、-3.2%、1.1%和4.0%。[6][8]