报告评级 1. 报告公司投资评级为 买入 [10] 报告核心观点 1. 公司是国内当之无愧的盐湖钾锂资源开发龙头,拥有察尔汗盐湖的主要开发权,资源禀赋优势明显 [26][29][91] 2. 公司氯化钾业务具有类债属性,毛利率长期稳定,是公司的"现金奶牛" [116][119][126] 3. 公司在盐湖提锂技术上持续深耕,成本优势明显,2025年锂盐产能有望实现3倍增长 [340][357][365][369] 4. 公司与中国五矿集团战略合作,有望从国企升级为央企,整合预期进一步打开公司长期发展空间 [386][387][402][436] 分组1. 公司资源优势与业务特点 1. 公司拥有察尔汗盐湖的主要开发权,资源禀赋优势明显 [26][29][91] 2. 公司氯化钾业务具有类债属性,毛利率长期稳定,是公司的"现金奶牛" [116][119][126] 3. 公司在盐湖提锂技术上持续深耕,成本优势明显 [357][365][369] 分组2. 公司发展前景 1. 公司2025年锂盐产能有望实现3倍增长 [340][341] 2. 公司与中国五矿集团战略合作,有望从国企升级为央企,整合预期进一步打开公司长期发展空间 [386][387][402][436]