报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][6] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司营收73.53亿元，同比增长15.52%，归母净利润4.97亿元，同比增长15.15%；二季度收入38.78亿元，同比增长12.28%，归母净利润2.78亿元，同比增长11.23% [1] - 优势纸包业务增长稳健，海外业务加速发展；分产品看，纸制精品包装、包装配套产品、环保纸塑产品营收分别为51.81、13.90、5.47亿元，同比分别增长15.22%、11.10%、28.84%；分地区看，国内、国外业务营收分别为51.34、22.19亿元，同比分别增长9.55%、32.20% [1] - 盈利能力基本稳定，汇兑收益减少致财务费用率提升；2024年上半年毛利率同比基本维稳，二季度毛利率24.95%，同比提升1.43pct；同期期间费用率15.02%，同比提升5.22pct；二季度归母净利率7.18%，同比基本稳定 [1] - 公司拟实施中期分红，未来高比例分红可期；拟向全体股东每10股派发现金红利3.30元，合计派发现金红利约3.02亿元，占2024年上半年归母净利润的61%；预计2024 - 2025年每年现金分红不少于当年归母净利润的60% [1] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与投资建议 - 结合消费电子行业景气度上调公司盈利，预测2024 - 2026年归母净利润为16.48、18.69、21.09亿元（此前预测24 - 25年为16.27、18.62亿元） [2][6] - 参考历史估值法给予公司2024年16倍PE估值，对应目标价28.34元 [2][6] 公司主要财务信息 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|16,362|15,223|17,385|19,214|21,268| |同比增长（%）|9.5%|-7.0%|14.2%|10.5%|10.7%| |营业利润（百万元）|1,857|1,790|2,096|2,368|2,677| |同比增长（%）|51.3%|-3.6%|17.1%|13.0%|13.1%| |归属母公司净利润（百万元）|1,488|1,438|1,648|1,869|2,109| |同比增长（%）|45.5%|-3.3%|14.6%|13.4%|12.8%| |每股收益（元）|1.60|1.55|1.77|2.01|2.27| |毛利率（%）|23.7%|26.2%|26.6%|26.9%|27.2%| |净利率（%）|9.1%|9.4%|9.5%|9.7%|9.9%| |净资产收益率（%）|15.2%|13.5%|14.0%|14.3%|14.7%| |市盈率|13.9|14.4|12.6|11.1|9.8| |市净率|2.0|1.9|1.7|1.5|1.4| [3] 其他信息 - 股价（2024年08月28日）22.39元，目标价格28.34元，52周最高价/最低价28.31/21.55元 [4] - 总股本/流通A股（万股）93,051/52,099，A股市值（百万元）20,834 [4] - 国家/地区为中国，行业为造纸轻工，报告发布日期为2024年08月28日 [4] - 1周、1月、3月、12月绝对表现%分别为0.49、 - 3.66、 - 10.76、2.46，相对表现%分别为1.55、 - 0.06、 - 1.82、14.88，沪深300%分别为 - 1.06、 - 3.6、 - 8.94、 - 12.42 [4]