报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年上半年经纬恒润营收持续增长但盈利能力小幅承压，深入布局关键技术领域研发支出增长致利润承压，先进技术产业化落地能力增强有望深度受益，业绩修复可期，维持2024 - 2026年业绩预测及“买入”评级[3] 各部分总结 公司基本情况 - 2024年8月28日当前股价59.69元，一年最高最低153.95/54.73元，总市值71.62亿元，流通市值47.44亿元，总股本1.20亿股，流通股本0.79亿股，近3个月换手率174.22% [1] 业绩情况 - 2024年上半年实现营业收入20.27亿元，同比增长19.43%，归母净利润 - 3.33亿元；2024Q2实现营业收入11.38亿元，同比增长18.72%，归母净利润 - 1.42亿元，Q2单季度归母净利润环比减亏[3] - 分业务看，电子产品、研发服务、高阶智驾解决方案分别实现营收16.81/3.41/0.01亿元，电子产品业务销售订单增长快速，同比增长32.86% [4] - 公司毛利率/净利率分别为22.56%/-16.49%，同比减少5.04pct/11.24pct；2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为7.94%/8.88%/26.51%/-1.26%，同比+2.08pct/-0.05pct/+1.44pct/+2.53pct，整体期间费用率同比变动+6.00pct，2024Q2研发费用率同环比分别减少1.27pct/10.96pct [4] 业务发展 - 汽车电子方面，不断推出域融合产品，车身域控、智驾域控、底盘域控产品均有客户项目量产并形成收入，AR - HUD产品量产并新增配套某主流车型，城市NOA方案预计2025年量产落地[5] - 研发服务方面，顺应国产化趋势，建设体系化自研软件[5] - 高阶智驾解决方案方面，形成完整的港口MaaS解决方案，并将基于港口封闭场景积累的经验与技术，逐渐向开放道路拓展业务，贡献潜在盈利增长点[5] 财务预测 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为57.70/70.71/86.68亿元，同比增长23.3%/22.6%/22.6%；归母净利润分别为0.09/1.85/4.07亿元，对应EPS分别为0.08/1.54/3.40元/股，对应当前股价的PE分别为763.7/38.6/17.6倍[3][6]