行业政策动态 - 工业和信息化部装备工业一司组织全国汽车标准化技术委员会，开展了《智能网联汽车 自动驾驶系统安全要求》等五项强制性国家标准的制修订，并已形成征求意见稿，现公开征求社会各界意见 [1] 市场反应与概念股表现 - 智能驾驶概念在2月13日市场走强，浙江世宝直线涨停，豪恩汽电、四维图新、万集科技、德赛西威、中海达等公司股价跟涨 [1] 机构关注标的 - 中银证券在2025年12月22日的研报中建议关注智能驾驶相关企业，覆盖多个细分领域 [1] - 建议关注的算力与芯片企业包括地平线机器人、黑芝麻智能 [1] - 建议关注的智驾系统与域控制器企业包括中科创达、德赛西威、经纬恒润、光庭信息 [1] - 建议关注的Robotaxi企业包括小马智行、文远知行 [1] - 建议关注的垂直智驾企业包括中邮科技、万集科技、新北洋、北路智控 [1] - 建议关注的其他相关企业包括四维图新、小鹏汽车、浩瀚深度、阿尔特 [1]

公司国际化业务布局 - 公司近年持续推进国际化业务布局，在欧洲、美国、马来西亚建有子公司[2] - 公司建立德国科布伦茨研发中心以增强欧洲研发交付能力[2] - 公司依托境内主体的研发制造与交付能力开展业务，同时通过海外研发与服务布局为相关客户提供本地化技术支持与项目交付保障[2] 公司产品出口情况 - 公司对外出口产品包含天窗控制器、PLGM、eTurbo、车门控制器、整车控制器及驾驶员监控系统等电子产品[2] - 公司产品出口地区包含德国、荷兰、美国、日本、韩国、印度等国家[2]

公司产品交付与量产进展 - 公司ZCU产品累计交付量已超过200万件 [2] - 公司与吉利联合开发的吉利3.0ZCU平台近期已实现规模化量产 [2] - ZCU3.0平台于2025年7月首次在吉利银河A7上量产搭载 [2] - 该平台已快速扩展至银河M9、领克系列等主流车型 [2] - 当前已完成9款车型的规模化交付 [2] 产品技术特点与优势 - 该平台将车身舒适、空调控制等多功能集成于单一控制器 [2] - 实现了区域架构的物理融合 [2] - 大幅简化线束，降低系统复杂度 [2] - 平台集成了高性能硬件 [2] - 平台内嵌了公司从底层机电控制到顶层智能决策的全栈自研算法 [2] - 实现了从感知、控制到决策的智慧闭环 [2]

公司业务布局 - 公司子公司润科通用具备综合电子、雷达、通信、控制、机电、电气等专业优势，向客户提供覆盖商业航天全生命周期的完整技术体系与综合解决方案 [2] - 在火箭业务方面，公司自2019年通过某火箭仿真实验室开启商业航天客户往来并获得认可，助力了电子产品方向的配套进展，现已提供的产品包含控制系统的重要组成部分 [2] - 在卫星业务方面，公司已与业内知名公司建立卫星载荷合作关系，并获得合作开发某设备的机会 [2] 业务发展阶段与影响 - 公司商业航天业务目前尚处于成长期，暂不会对公司经营业绩构成重大影响 [2]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出对整个行业的投资评级 [12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][54][55][56][57][58][59][60] 报告核心观点 * 汽车电子电气架构正从“分布式”向“中央计算+区域控制”演进，物理区域控制器是承上启下的关键节点 [9] * 传统分布式架构面临“算力与成本”、“创新与惯性”、“功能与安全”的“不可能三角”困境，难以支撑智能化转型 [12][13][14][15][16] * 区域控制器架构能显著简化线束、降低成本和重量，并实现硬件标准化与软件解耦，是“软件定义汽车”的物理基础 [17] * 经纬恒润作为中国领先的汽车电子供应商，率先在国内推出量产级区域控制器解决方案，已交付超百万台，市场占有率位居国内首位，标志着国产技术从跟随到引领的跨越 [10][51] 传统架构的困境与区域控制器的价值 * **算力与成本悖论**：传统分布式架构下，一辆高端汽车搭载超过100个ECU，形成“信息孤岛”，算力资源被无效分割，整体效率低下 [13] * **成本压力**：繁杂的线束重量占整车重量的5%，成本占比高达10%，并增加了车辆重量，降低了燃油经济性和续航里程 [13] * **开发周期漫长**：传统架构下，新功能开发周期长达3-5年，难以快速响应市场变化 [13] * **创新受限**：传统生态中，Tier1供应商主导ECU功能开发，主机厂难以掌握底层技术，软件与硬件强耦合，扩展性差 [14] * **通信带宽瓶颈**：传统CAN总线仅1Mbps的带宽，无法满足多传感器融合对高数据吞吐量的需求 [16] * **区域控制器核心价值**：能显著减少线束长度、重量和复杂度；实现硬件接口标准化，为软件定义汽车提供物理基础；集成智能配电功能，提升能源效率；促进供应链关系重构，使主机厂能更深入掌握底层架构和软件定义权 [17] * **架构优势量化**：以特斯拉为例，采用区域控制架构后，ECU数量从100+个减少至约15-25个，线束长度减少约3.5km+，整车重量减轻约25-30kg，材料成本降低约20%-30%，碳排放减少约15%-20% [18] 经纬恒润区域控制器解决方案 * **产品定位**：属于“增强型”区域控制器，定位是“区域融合网关”和“智能配电中心”，已实现规模化量产 [20][21] * **设计理念**：区域整合、接口统一、资源集中、软硬解耦、配电管理，并推动通信向基于服务的以太网范式转换 [21] * **关键参数**：MCU为3核*300MHZ，32位，支持ASIL B/D功能安全等级；集成整车配电；支持车身、热管理相关功能及区域网关功能；通信支持CAN、LIN、ETH；支持OTA无感刷写 [24] * **核心能力体系**：集成了智能能源管理、区域IO整合、服务化通信三大核心功能体系 [25] * **智能能源管理**：集成传统保险丝盒和继电器盒的配电功能，支持软件可配置的电子保险丝功能，能实时监测负载电流，支持休眠唤醒管理，降低静态功耗 [26][27] * **区域IO整合**：作为区域IO中心，提供多样化接口，直接负责区域内传感器信号采集和执行器驱动控制，并集成了差异化的区域控制功能 [30][31][32] * **服务化通信**：作为区域数据枢纽，支持多协议转换，基于SOME/IP协议提供车控域的原子服务能力，支持服务发现和订阅发布机制 [33] * **硬件集成优势**：高度集成化设计使整车线束长度减少30%以上，连接器数量减少40%以上，显著降低系统成本和重量 [36] * **软件平台**：采用AUTOSAR自适应平台架构，支持面向服务的软件开发模式，提供原子服务封装和无感OTA升级能力 [37][38] * **安全体系**：系统架构遵循ISO 26262标准，支持ASIL B/D安全等级，并集成硬件安全模块保障信息安全 [40] * **关键挑战突破**：解决了跨域功能安全隔离、复杂软件架构与SOA化、热管理与功耗控制、EMC/EMI设计以及供应链国产化替代等挑战 [41][42][43][44][45] 市场应用与行业地位 * **合作模式创新**：与造车新势力采用前瞻共研、深度协同研发模式；与本土传统车企提供平台化解决方案以平滑过渡；与国际品牌OEM及Tier1进行技术赋能与联合开拓 [48] * **赋能车企案例**：为某国内头部新势力OEM的爆款车型配套，实现线束长度减少约35%，生产成本降低约20% [50] * **市场地位**：截至2025年7月，经纬恒润区域控制器累计产量突破100万台，本土市场占有率位居第一 [51] * **量产里程碑**：2024年8月开始大规模量产交付，2025年7月实现第100万台产品下线，2025年12月实现第200万台产品下线 [52] 未来发展趋势 * **行业趋势**：区域控制器将向标准化、平台化发展，行业将逐步形成统一的硬件接口、通信协议与服务接口标准 [57][58] * **技术演进路径**：未来技术将沿着通信、能源与控制的深度融合，从原子服务到开放应用生态的软件定义，以及从功能执行到本地智能决策的边缘智能三大方向持续深化 [57][59][60]

行业投资评级 - 汽车与零部件行业评级为“中性”（维持）[6] 报告核心观点 - 特斯拉Optimus V3发布在即，行业将迎来密集催化，建议关注确定性进入特斯拉机器人产业链的供应商及边际变化较大的灵巧手、电子皮肤等环节[2][9] - 海外数据中心建设带动发电机组需求大增，卡特彼勒计划大幅扩产，国内相关零部件公司有望切入海外供应链，实现量价齐升[2][9] - Waymo完成大规模融资，国内Robotaxi车队规模破千，L3级自动驾驶商用落地在即，自驾软硬件供应商迎来发展机遇[9] - 投资策略上，具备强α的汽零公司、高级别自动驾驶产业链、数据中心液冷及柴发/燃气轮机产业链、以及确定进入机器人配套产业链的公司将持续迎来催化[3] 机器人产业链 - 特斯拉Optimus V3预计年产百万台，是一款可通过观察人类行为来学习新技能的通用人形机器人[9] - 后续将有望迎来V3定点、春晚机器人表演、国内机器人公司IPO等一系列事件催化[9] - 报告建议关注机器人相关标的，包括新泉股份、拓普集团、银轮股份、岱美股份、三花智控等[4] 燃气轮机/柴发产业链 - 海外数据中心建设带动需求，卡特彼勒计划到2030年将燃气轮机产能扩大至2024年的2.5倍，柴油发电机产能扩大至2024年的2倍[9] - 卡特彼勒已收到多个大型数据中心电源订单，包括：AIP公司Monarch计算园区订单2GW（潜在订单高达8GW）、Joule犹他州数据中心订单4GW、与Hunt Energy合作订单1GW[9] - 燃气轮机产量增长将带动对冷却模块、尾气处理等产品的需求，为国内公司提供增量空间[9] - 银轮股份等已与卡特彼勒形成合作的国内零部件公司有望获得更多订单，实现量价齐升[9] - 报告建议关注燃气轮机相关标的，如银轮股份[4] 液冷产业链 - 报告建议关注液冷相关标的，包括英维克、银轮股份、拓普集团、飞龙股份、川环科技等[4] 智驾产业链 - Waymo近期完成160亿美元融资，折合人民币约1110亿元，为全球自动驾驶领域史上最大规模融资[9] - Waymo计划在2026年底将Robotaxi服务拓展至美国15座、全球20余座城市[9] - 小马智行、文远知行Robotaxi车队规模均突破千辆，小马智行预计2026年实现超3000辆落地，文远知行计划2027年在中东部署超1200辆[9] - 随着L3级自动驾驶商用落地在即、Robotaxi规模化加速，激光雷达、域控制器、高算力芯片等搭载量及渗透率将持续提升[9] - 报告建议关注智驾相关标的，包括经纬恒润-W、伯特利、德赛西威等[4] 投资策略与关注方向 - 预计部分强α汽零公司有望抵御行业风险，实现营收及盈利增长[3] - 具备竞争力的自主品牌及在智驾技术方面领先的企业将继续扩大市场份额[3] - 建议持续关注人形机器人链、燃气轮机/柴发产业链、液冷产业链、出海链、智驾产业链公司[3]

公司技术研发进展 - 公司表示其碳化硅功率模块相关专利申请主要用于前期技术路线布局 [2] - 相关技术初期以公司内部研发与技术储备为主 [2] - 公司正围绕新能源汽车电机控制器应用持续进行迭代验证 [2] - 待技术较为成熟后 公司将结合内部新能源功率电子相关产品进行平台化整合并对外推出 [2] 公司业务与产品规划 - 公司业务涉及新能源汽车电机控制器领域 [2] - 公司拥有新能源功率电子相关产品线 未来计划进行平台化整合 [2]

合作概述 - 2026年2月2日，经纬恒润与中兴微电子正式签署了战略合作协议 [1] - 双方将基于对智能汽车产业发展的一致愿景与共识开展合作 [1] 合作领域与目标 - 合作将聚焦于智能网联、智能驾驶、智能座舱等产业前沿领域 [1] - 双方将联合开发面向智能汽车领域的核心软硬件一体化解决方案 [1] - 双方将携手探索AI及大模型技术在智能驾驶、智能座舱等场景的深度融合与创新应用 [1] - 合作旨在以更前沿的技术方案赋能汽车智能化升级 [1] 行业背景与驱动力 - 汽车电子电气架构正迎来深度演进，高性能中央算力平台落地提速，跨域融合功能持续升级 [3] - 行业对算力平台的多元化功能、快速迭代能力、成本管控水平及供应链安全提出了更高标准与要求 [3] 合作模式与优势互补 - 合作将充分发挥双方技术与产业优势，实现核心能力互补 [3] - 经纬恒润将依托其在汽车电子软硬件开发、系统集成及工程化量产方面的深厚技术积累与实践经验 [3] - 中兴微电子将贡献其在车规级“连接+算力”高性能SoC芯片领域的先进技术成果 [3] 合作产品与解决方案 - 双方将联合打造覆盖智能座舱、智能驾驶、舱驾融合、中央计算及T-Box等多场景的国产解决方案 [3] - 合作旨在进一步提升产品的安全性与性价比 [3] 生态构建与技术愿景 - 双方将以此次合作为契机，推动构建从底层芯片、操作系统、中间件到上层应用的全栈开放生态 [3] - 合作旨在加速实现从芯片到系统的全链路技术创新 [3] 合作基础与未来展望 - 双方在汽车电子领域早已建立良好的技术交流机制与项目协作基础 [4] - 此次战略合作协议的签署，标志着双方的合作关系迈入深度协同、全面共赢的全新发展阶段 [4] - 未来，双方将整合软件及算法、车规高性能SOC芯片、域控制器产品及系统集成等核心资源 [4] - 目标是为全球汽车产业客户提供更具市场竞争力和供应链韧性的产品与服务 [4] - 双方将携手推动中国智能网联汽车产业生态的构建与高质量发展 [4]

公司股价与交易数据 - 2月3日，经纬恒润股价上涨5.26%，成交额为4.93亿元 [1] - 当日融资买入额为3538.58万元，融资偿还额为3990.78万元，融资净买入额为-452.20万元 [1] - 截至2月3日，公司融资融券余额合计为3.45亿元，其中融资余额为3.43亿元，占流通市值的2.07% [1] - 公司融资余额超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] 融券交易情况 - 2月3日，公司融券偿还500股，融券卖出1047股，按当日收盘价计算卖出金额为15.56万元 [1] - 截至2月3日，公司融券余量为1.03万股，融券余额为153.22万元 [1] - 公司融券余额超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] 公司基本信息 - 北京经纬恒润科技股份有限公司位于北京市朝阳区酒仙桥路14号1幢4层，成立于2003年9月18日，于2022年4月19日上市 [1] - 公司主营业务是为汽车、高端装备、无人运输等领域的客户提供电子产品、研发服务及解决方案和高级别智能驾驶整体解决方案 [1] - 公司主营业务收入构成为：电子产品业务占87.55%，研发服务及解决方案业务占12.21%，其他(补充)占0.20%，大总成及特种载具业务占0.02%，智能运输解决方案业务占0.01% [1] 股东结构与财务表现 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为6719户，较上期减少6.09% [2] - 截至2025年9月30日，公司人均流通股为13400股，较上期增加6.49% [2] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入44.64亿元，同比增长25.88% [2] - 2025年1月至9月，公司归母净利润为-7504.60万元，同比增长81.70% [2] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，长城久嘉创新成长混合A（004666）退出公司十大流通股东之列 [2]

文章核心观点 RoboX（自动驾驶运输解决方案）产业化奇点已至，正从技术验证迈向规模化部署和商业闭环，预计2026-2027年渗透率将快速提升，释放千亿级市场潜力 [2][6] 政策端总结 - 2020年以来，国务院及部委密集出台支持政策，制度保障日益完善，为规模化落地奠定基础 [2][11] - 截至2025年9月，全国已建成17个国家级测试示范区，正加快推进20个“车路云一体化”试点城市建设，累计开放测试示范道路超3.2万公里，发放测试牌照超1万张 [11] - 2024年1月，工信部等五部门发布试点通知，首次明确要求部署不少于200辆低速无人车，推动行业从示范转向规模应用 [4][61] - 北京、广州、深圳、重庆、武汉、上海等核心城市已实现Robotaxi全无人商业化运营，政策从技术验证转向商业闭环 [3][38][45] - 2025年12月，工信部公布首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，标志着L3自动驾驶从测试迈入商业化应用 [41][42] 需求端总结 - **降本增效是核心驱动力**：Robotaxi预计2027年运营成本为0.2美元/公里，较传统共享出行平台降低50% [3][17]；Robotruck通过“虚拟司机”能大幅降低纯电牵引车使用成本 [5] - **安全性提升需求迫切**：机动车碰撞事故中人为因素占比高达94%，自动驾驶可规避大部分人为事故 [19][43] - **劳动力短缺加剧无人化需求**：2019至2024年，全国快递业务量从635.2亿件激增至1750.8亿件（CAGR 22.5%），而快递员数量仅从420万增至450万（CAGR 1.4%），末端配送占物流总成本约60%，无人化需求强烈 [46][66] - **消费者接受度高**：70%的受访者表示愿意尝试Robotaxi服务 [21][43] - **市场规模庞大**：预计2030年全球Robotaxi市场规模达千亿级，中国市场2035年规模预计达1794亿美元 [3][23]；末端无人配送车市场规模与产值增量均有望达千亿级 [51]；Robotruck前装与运力服务市场规模也有望达千亿级 [5][78] 供给端与技术端总结 - **核心硬件成本大幅下降**：乘用车L2及以上功能渗透率快速提升，预计2030年国内渗透率超90%，NOA标配搭载量预计突破2400万辆，推动激光雷达、计算芯片等核心零部件规模化量产和成本下降 [2][9][56] - **具体成本降幅**：速腾聚创ADAS激光雷达均价从2020年的2.25万元降至2024年的2600元，降幅超80% [56]；无人配送车价格从50-60万元下探至2万元区间 [4][67] - **前装量产成为关键驱动力**：通过硬件成本大幅降低和标准化生产，推动Robotaxi等从示范运营迈向规模化落地 [3][33] - **企业商业化进展显著**： - 萝卜快跑第六代无人车整车成本较五代下降60%，运营成本减少30%，在武汉投放超1000辆，单车日均行驶约300公里，峰值单量超20单 [25][44] - 小马智行2025Q3 Robotaxi业务收入达4770万元，同比增长89.5%，其第七代Robotaxi已在广州实现城市级单车盈利转正，计划2026年部署超3000辆 [28][44] - 文远知行全球Robotaxi车队达1023辆，在阿布扎比车队即将实现单车盈亏平衡 [32] - **特斯拉入局成为强催化**：采用纯视觉方案，硬件成本仅0.8万元，计划2025年内推出约1000台Robotaxi，2026年预计生产1万辆 [13][36] 主要应用场景分析 - **Robotaxi（无人驾驶出租车）**：核心优势在于极致降本和提升安全，正从示范运营迈向规模化落地，头部厂商包括小马智行、文远知行、萝卜快跑、Waymo、特斯拉等 [3][8][9] - **Robovan（无人配送车）**：已广泛覆盖电商快递、商超零售、生鲜外卖、工厂园区四大高频刚需场景，供给端形成初创科技公司、互联网平台、物流企业、汽车厂商四类玩家协同的格局 [4][47][58] - **Robotruck（自动驾驶卡车）**：应用场景包括港口/矿区等封闭场景和干线物流，封闭场景已率先实现L4落地，干线物流正从示范验证走向小规模运营，是商业化核心方向 [5][70] 产业链投资机会 - **自动驾驶解决方案商与运营商**：将直接受益于RoboX的规模化商用，盈利模型拐点已现 [6] - **智能化零部件公司**：核心硬件成本下降推动规模化落地，相关公司具备业绩弹性 [6]