报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 考虑公司新兴业务战略投入下调盈利预测 预计2024 - 2026年归母净利润分别为1.81、2.16、2.66亿元 EPS分别为0.27、0.32、0.39元/股 对应当前股价PE分别为60.8、50.9、41.5倍 公司为中国电科通信板块上市平台 有望受益卫星互联网、低空经济蓝海 维持“买入”评级[1] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2024年上半年公司实现营业收入24.37亿元 同比下降6.41% 实现归母净利润0.39亿元 同比下降39.80% 单二季度实现营业收入13.54亿元 同比下降2% 环比增长25.04% 实现归母净利润0.23亿元 同比下降46.65% 环比增长44.07%[1] 各板块情况 - 公网通信板块实现营业收入8.02亿元 同比增长21.34% 得益于稳定运营商规划设计与监理服务市场基本盘 积极参与电信运营商相关通信产品集采 同时积极布局卫星互联网和低空通信等新兴产业 有望乘卫星互联网蓝海加速成长[1] - 专网通信板块实现营业收入9.84亿元 同比下降24.03% 专网通信及智慧应用板块收入和净利润同比下滑 主要由于轨道交通市场发展呈现由以往需求高度集中到现在数据互通、应用场景分散的变化趋势[1] - 智能制造板块实现营业收入6.51亿元 同比增长0.5% 净利润同比下降 主要系质量控制标准提高 为预防供应链风险 公司加大技术创新投入和人工成本投入 导致制造成本上升 公司为国内较大的特种用途电路板配套企业和轨道交通领域的PCB供应商 客户群体优质 在卫星通信等领域发展较快 未来有望提高高价值产品细分市场的占用率[1] 财务摘要和估值指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入 (百万元)|7,076|5,463|6,501|7,485|8,635| |YOY(%)|8.0|-22.8|19.0|15.1|15.4| |归母净利润 (百万元)|213|36|181|216|266| |YOY(%)|50.7|-83.3|409.4|19.4|22.7| |毛利率 (%)|19.0|17.3|17.9|19.2|19.4| |净利率 (%)|3.0|0.7|2.8|2.9|3.1| |ROE(%)|5.8|0.5|2.9|3.2|3.9| |EPS(摊薄 / 元)|0.31|0.05|0.27|0.32|0.39| |P/E(倍)|51.6|309.6|60.8|50.9|41.5| |P/B(倍)|2.9|3.0|2.8|2.7|2.5|[2] 公司当前情况 - 日期为2024/8/28 当前股价16.19元 一年最高最低为27.50/11.13元 总市值110.18亿元 流通市值109.95亿元 总股本6.81亿股 流通股本6.79亿股 近3个月换手率57.74%[3] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面呈现不同年份数据及变化情况 如流动资产、现金、应收票据及应收账款等项目在2022A - 2026E期间有不同数值和变动趋势 各财务比率也有相应表现 如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等方面的指标变化[5]