报告公司投资评级 报告给予周黑鸭(01458)公司"买入"评级。[9] 报告的核心观点 1. 提升门店质量为重心,试点锁鲜&散装产品的二合一门店。2024年上半年,公司不再盲目追求门店数量增长,而是提升门店质量,门店总数减少360家,其中直营门店增加15家至1735家,加盟门店减少375家至1721家。[6] 2. 店效表现承压,公司采取多重措施提振,包括试点新业态、加强门店精细化管理、推出多款散装产品、加强会员体系及私域化运营建设等。[7] 3. 成本优化下毛利率提升,但费用率提升导致盈利能力受损。2024H1毛利率为55.4%,同比+2.9pct,但销售费用率提升6.6pct,管理费用率下降1.8pct,最终归母净利率为2.6%,同比下降4.6pct。[8] 4. 预计公司2024-2026年营业收入分别为24.44/25.75/27.12亿元,同比-11%/+5%/+5%;归母净利润分别为1.00/1.93/2.14亿元,同比-14%/+94%/+11%。维持"买入"评级。[9]