报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 赛恩斯2024年上半年业绩表现良好，收入和归母净利润同比大幅增长，综合毛利率提升，公司作为紫金系旗下重金属废酸、废水处理业务平台，将受益于紫金矿业环保资本开支提升，维持“买入”评级[1][4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年上半年公司实现收入3.56亿元，同比增长32.68%，归母净利润1.15亿元，同比增长216.75%，扣非归母净利润5409万元，同比增长64.97%，综合毛利率为37.09%，较2023年H1提升3.74pct [1] - 2024年上半年与紫金矿业关联交易收入8270万元，较2023年上半年增长14.1% [1] - 2024H1实现投资收益6172万元，主要来自对福建紫金药剂并购后原持有39%股权重新计量增加的5929万元投资收益 [2] - 2024年2月完成对福建紫金选矿药剂有限公司收购并入合并报表，此次并购实现商誉增加1.65亿元，紫金药剂2023年实现净利润1748万元，较2022年增长92% [2] 业务收入 - 2024H1综合解决方案/产品销售（药剂、设备）/运营服务收入分别为1.05/1.17/1.31亿元，同比增速为-15.78%/109.77%/54.08% [3] - 综合解决方案收入下滑因季节性订单确认波动影响，下半年为收入确认高峰；产品销售收入大幅增长因紫金药剂并表及一体化重金属废水处理设备产品收入并入；运营服务收入增长因2023年综合解决方案部分项目转换为运营收入 [3] 毛利率情况 - 综合解决方案/产品销售/运营服务的毛利率分别为30.58%/45.03%/34.73%，较2023H1分别+7.87pct/-0.27pct/+1.95pct [3] - 中国大陆收入/海外收入毛利率分别为36.51%/41.06%，较2023年分别+8.55pct/+4.01pct [3] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年营业收入为11.9/15.5/17.8亿元，归母净利润为2.12/2.28/2.90亿元，同比增速为135%/7%/27%，对应PE为11/10/8倍 [4] 市场数据 - 截至2024年8月27日，当前价格24.25元，52周价格区间21.90 - 44.67元，总市值23.1166亿元，流通市值15.1953亿元，总股本9532.62万股，流通股本6266.08万股，日均成交额659万元，近一月换手15.99% [2] 相对表现 - 赛恩斯1M、3M、12M表现分别为5.9%、-23.3%、-11.0%，沪深300对应表现为-3.0%、-9.1%、-10.9% [2]