报告公司投资评级 报告给出了"买入"评级[4] 报告的核心观点 1) 公司2024年中报收入稳健增长,但利润端略低于市场预期[2][3] 2) 二季度公司收入在去年同期基数较高下实现稳健增长,亦基本符合市场此前预期[2] 3) 中高价酒类收入持平微增,青花系列在Q1放量表现亮眼、估计Q2有所控制,全年维度预计青花系列任务完成度较高[2] 4) 100-300元价位腰部产品发展势头较好,六月老白汾酒10全新升级面市,公司对老白汾全系列开票价上涨5元、且导入五码合一系统,当前市场环境下老白汾预期承担更多增量[2] 5) 公司持续精耕长江以南核心市场,环山西市场亦有较好的消费氛围[2] 6) 24Q2销售毛利率同比下降主要与Q2产品结构的阶段性调整有关,净利率承压主要受到毛利率影响[3] 7) 公司产品线布局与全国化扩张优势突出,管理能力/团队执行力亦不断精进,需求弱复苏下发展速度与质量兼备[3] 财务数据总结 1) 2024年中报公司实现总营收227.46亿元,同比增加19.65%,归母净利润84.10亿元,同比增加24.27%[2] 2) 2024年预测公司营业收入为38,733百万元,归母净利润为13,083百万元,EPS为10.72元[8][9] 3) 2024年预测公司毛利率为77.2%,EBITDA率为45.8%,归母净利润率为33.8%,ROE为36.8%[10] 4) 2024年预测公司资产负债率为33%,流动比率为2.55,速动比率为1.78[10]