投资评级 - 报告对浙商证券的投资评级为"增持"，维持不变 [1] 核心观点 - 浙商证券2024年上半年业绩承压，营业收入80亿元，同比下滑5.4%，归母净利润7.84亿元，同比下滑13.9% [4] - 公司积极探索财富管理服务，上半年新增金融产品销量245亿元，同比上升23.12%，金融产品保有量430亿元，同比上升2.38% [5] - 资本中介与资管业务表现良好，资产管理规模1020.76亿元，较年初提升12.05%，其中固收资产管理规模提升近140亿元，较年初提升19.24% [5] - 公司有望成为国都证券第一大股东，已受让国都证券34.25%股权，斥资51.28亿元，预计将提升整体竞争力 [6] 财务数据 - 2024年上半年每股收益0.20元/股，同比下滑13.9%，加权平均净资产收益率2.85%，同比减少0.59个百分点 [4] - 2024年二季度营收41.18亿元，同比/环比增幅分别为16.8%/6.1%，归母净利润3.37亿元，同比/环比分别下降20.3%/24.6% [4] - 预计2024/2025/2026年归母净利润分别为17.66/22.88/25.26亿元，对应增速分别为0.68%/29.55%/10.41% [6] 业务表现 - 自营业务收入5.75亿元，同比下降35.1%，经纪业务收入10.21亿元，同比下降18.4%，投行业务收入2.86亿元，同比下降39.9% [4] - 资本中介业务收入4.01亿元，同比增长15.2%，资管业务收入2.06亿元，同比增长16.4% [4] - 公募基金管理规模稳步攀升，6月末存量规模为383.78亿元，较年初增长22.26% [5] 未来展望 - 预计随着对国都证券业务的整合以及财富管理等业务板块核心竞争力的凸显，公司未来业绩有望改善 [6] - 给予公司2024年1.6-1.8倍PB，对应价格合理区间为12.04元-13.55元 [6]