报告公司投资评级 - 买入（维持）[4] 报告的核心观点 - 扬杰科技2024Q2营收、归母净利润、扣非归母净利润和综合毛利率同环比增长 2024上半年营收、归母净利润、扣非归母净利润增长 综合毛利率同比略降 [8] - 下游需求温和复苏 公司加速拓宽汽车电子布局 扬州车规级晶圆和封装工厂建设加快 自主开发的车载碳化硅模块已出样 获多家测试及合作意向 计划2025年全国产主驱碳化硅模块批量上车 [8] - 产能持续扩张 产品结构改善 主要产品线稼动率高 降本增效显著 二季度净利润和综合毛利率同环比双增 下半年有望推动毛利率上行 [9] - 维持“买入”评级 预计2024 - 2026年营收分别为64.56、79.16、96.88亿元 归母净利润分别为9.63、13.02、18.23亿元 当前市值对应2024 - 2026年PE为20、15、10倍 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 数据日期为2024/08/28 收盘价34.75 总股本54301万股 流通A股54189万股 资产负债率34.03% 市净率2.16 净资产收益率（加权）5.03 12个月内最高/最低价45.00/32.48 [2] 相关研究 - 海外市场去库存结束 “MCC”品牌销售强劲 越南工厂建设进展加快 公司实行“双品牌”+“双循环”及品牌产品差异化业务模式 上半年转化海外业务逻辑 提升海外市场市占率 海外业务销售收入环比增长带动整体毛利提升 [6] 盈利预测与估值简表 |项目|2021A|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|4396.59|5403.53|5409.83|6456.24|7916.37|9688.32| |同比增速(%)|68.00%|22.90%|0.12%|19.34%|22.62%|22.38%| |归母净利润(百万元)|768.10|1060.15|923.93|962.92|1301.76|1823.03| |同比增速(%)|103.06%|38.02%|-12.85%|4.22%|35.19%|40.04%| |每股盈利(元)| - |1.41 1.95 1.70| - | - |1.77 2.40 3.36| - | |ROE(%)|15.11%|17.23%|11.20%|10.81%|13.38%|16.92%| |PE(倍)| - | - | - |24.58 17.81 20.44 19.61 14.50 10.36| - | - | [10] 三大报表预测值 - 对2023A - 2026E的资产负债表、利润表、现金流量表相关项目进行预测 如营业总收入、营业成本、货币资金等 并给出同比增速等数据 [11]