报告公司投资评级 - 锦浪科技投资评级为“买入（维持）”[1] 报告的核心观点 - 考虑锦浪科技逆变器出货高增、毛利率环比改善维持盈利预测预计2024 - 2026年归母净利润为12/16.6/21.2亿元同增54%/38%/28%对应PE为14/10/8倍给予25年20x对应目标价83元维持“买入”评级[4] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 给出锦浪科技2022A - 2026E的营业总收入、同比、归母净利润、同比、EPS - 最新摊薄、P/E等数据[2] 投资要点 - 2024H1锦浪科技营收33.5亿元同增3.2%归母净利润3.5亿元同减43.8%毛利率32.2%同减4.5pct2024Q2营收19.6亿元同环比+22.6％/+40.2％归母净利润3.3亿元同环比+9.6%/+1536％毛利率37.8%同环比+1.1pct/+13.6pct业绩处于预告中值符合市场预期[3] - 2024H1光伏逆变器收入20.5亿元同降8%毛利率18.5%同降9.5pct储能逆变器收入1.9亿元同降38%毛利率27.6%同降12.5pct但2024Q2毛利率环比有明显恢复2024H1逆变器产量55.5万台销量50万台同增22%2024Q2逆变器销量30 +万台其中并网/储能出货约28万台/2 - 3万台环增40%/100%主要是新兴市场带来增量逆变器毛利率环增10pct +原因包括海外订单占比回升海外毛利率30%+大幅高于国内高价元器件消耗占比下降盈利明显改善2024Q3排产达新高且海外占比将进一步提升并网逆变器出货环增约30%储能逆变器继续翻倍预计全年逆变器出货130万台+同增70%+[3] - 2024H1户用光伏发电系统收入7.8亿元同增39.6%毛利率61%新能源电力生产收入3亿元同增191%毛利率54%2024H1新投运176.5MW户用电站以3.6元/W价格出售97MW分布式电站保持电站滚动开发目前自持规模4GW +带来全年6亿元+发电收益[3] - 2024Q2锦浪科技费用率环降订单良好2024H1期间费用率21.2%同增7pct其中2024Q2费用率20.3%同环比+6.6pct/-2.4pct2024Q2末经营性现金净流入6亿元合同负债0.7亿元[4] 市场数据 - 给出锦浪科技收盘价、一年最低/最高价、市净率、流通A股市值、总市值等数据[5] 基础数据 - 给出锦浪科技每股净资产、资产负债率、总股本、流通A 股等数据[6] 公司三大财务预测表 - 给出锦浪科技2023A - 2026E的资产负债表、利润表、现金流量表相关数据以及重要财务与估值指标[8][9]