报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 长盈通是国内光纤陀螺核心器件光纤环及其综合解决方案供应商，具备一体化微型产业链，拥有稳定可靠规模化生产交付能力。公司深耕惯性导航和海洋防务领域，同时成功切入储能热失控防护新赛道，紧跟新能源发展趋势 [1] 盈利预测与财务指标 - 2024年半年报显示，1H24实现营收1.37亿元，YOY +31.1%；归母净利润0.15亿元，YOY +2.5%；扣非净利润0.08亿元，YOY +331.8% [1] - 2Q24营收0.80亿元，同比减少1.9%；环比增长39.9%。2Q24归母净利润0.09亿元，同比减少62.1%，环比增加38.3% [1] - 1H24毛利率同比下滑5.1ppt至47.0%；净利率同比下滑3.3ppt至11.0% [1] - 预计20242026年归母净利润分别是0.41亿元、0.90亿元、1.58亿元，当前股价对应20242026年PE分别是52x/23x/13x [1] 分产品营收情况 - 光纤环器件：1H24营收同比减少25.3%至0.36亿元 [1] - 特种光纤：1H24营收同比增加80.9%至0.47亿元 [1] - 新型材料：1H24营收同比增加3.4%至0.12亿元 [1] - 光器件设备及其他：1H24营收同比增加40.9%至0.15亿元 [1] 费用管控与财务状况 - 1H24期间费用率同比减少14.4ppt至35.2%，期间费用同比减少6.96%至0.48亿元 [1] - 2Q24末应收账款及票据3.35亿元，较1Q24末增加8.2%；预付款项0.18亿元，较1Q24末增加148.1%；存货0.62亿元，较1Q24末减少3.3% [1] - 1H24经营活动净现金流为-0.38亿元，1H23为0.12亿元 [1] 股权激励 - 公司实施2024年股权激励，解锁条件为2024/2025年营收不低于3.15亿元/3.78亿元；合计费用摊销1262万元，2024~2026年分别摊销313万元、734万元、215万元 [1]