报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][2] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司为国内领先的数据库产品开发服务商，拥有全栈互补的数据库产品布局，市场份额在国内处于领先地位，有望受益信创机遇进入业绩高增长通道 维持原有盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利润分别为3.50、4.20、5.06亿元，EPS分别为4.61、5.53、6.65元/股，对应当前股价PE分别为49.9、41.6、34.6，维持“买入”评级 [2] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年上半年，公司实现营业收入3.52亿元，同比增长22.41%；实现归母净利润1.03亿元，同比增长40.68%；实现扣非归母净利润0.95亿元，同比增长43.09% [3] - 2024年单二季度，公司实现营业收入1.86亿元，同比增长18.76%；实现归母净利润0.48亿元，同比增长19.45%；实现扣非归母净利润0.44亿元，同比增长25.98% [3] 盈利能力 - 公司利润高增长，主要系受益于行业信创推进及公司先发优势突出，收入实现快速增长，尤其是办公软件产品使用授权业务实现营业收入3.34亿元，同比增长27.24% [4] - 高毛利的授权业务的收入占比提升3.59个百分点，带动综合毛利率提升1.41个百分点至97.16% [4] - 公司运营管理能力不断深化，销售费用率为38.83%，同比下降3.15个百分点 [4] 政策环境 - 2024年政府工作报告提出从2024年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，2024年先发行1万亿元 2024年“两重”建设主要支持8大方向、17个具体投向，包括突出“卡脖子”技术攻关等 [5] - 7月30日，中共中央政治局召开会议，进一步强调要大力推进高水平科技自立自强，加强关键核心技术攻关 高层政策加码和超长期特别国债落地，或将加速信创推进，公司作为国产数据库龙头有望受益 [5] 财务预测 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入 (百万元)|688|794|950|1,141|1,377| |YOY(%)|-7.4|15.4|19.6|20.1|20.7| |归母净利润 (百万元)|269|296|350|420|506| |YOY(%)|-39.3|10.1|18.2|20.1|20.3| |毛利率 (%)|94.1|95.8|95.9|96.0|96.0| |净利率 (%)|39.1|37.3|36.8|36.8|36.7| |ROE(%)|23.8|20.8|19.7|19.1|18.7| |EPS(摊薄 / 元)|3.54|3.90|4.61|5.53|6.65| |P/E(倍)|65.0|59.0|49.9|41.6|34.6| |P/B(倍)|15.7|12.4|9.9|8.0|6.5| [6] 公司基本信息 - 日期为2024/8/28，当前股价为229.99元，一年最高最低为313.33/190.03元，总市值为174.79亿元，流通市值为32.85亿元，总股本为0.76亿股，流通股本为0.14亿股，近3个月换手率为594.1% [7]