报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [2] 报告的核心观点 - 看好公司作为国内高分子材料抗老化助剂龙头企业，借助创新、产品、技术、服务等优势，做大做强主营业务，拓展润滑油添加剂业务和生命科学业务，驱动未来持续发展 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司简介 - 利安隆是全球领先的高分子材料抗老化助剂产品和技术供应商、国家级高新技术企业，主要产品有抗氧化剂、光稳定剂和整体解决方案复配产品U - pack，还布局了润滑油添加剂业务、生命科学业务 [5] 交易数据 - 52周股价区间为35.77 - 18.91元，总市值55.11亿元，流通市值51.46亿元，总股本/流通A股为22,962/22,962万股，流通B股/H股为 - / - ，52周日均换手率为1.84 [5] 2024年中报业绩情况 - 2024年上半年实现营业收入28.20亿元，YoY + 12.54%，归母净利润2.20亿元，YoY + 20.51% [1] - 核心板块营收均实现增长，抗氧化剂营收同比增长13.81%至8.69亿元、光稳定剂营收同比增长10.62%至10.22亿元、U - pack业务营收同比增长4.95%至2.88亿元；润滑油添加剂业务营收同比增长26.44%至5.21亿元 [1] - 2024年上半年综合毛利率同比提升2.11个百分点至21.41%，带动净利润增长 [1] 业务发展情况 - 主业高分子材料抗老化助剂方面，是国内抗老化行业龙头企业，全国建有六大生产基地，截至2023年末，抗老化助剂（含U - pack）总产能达21.54万吨，在建珠海基地3万吨抗氧剂扩产项目，投产后规模效应有望增强 [1] - 润滑油添加剂业务初具规模，并购的锦州康泰处于国内第一梯队，截至2023年末，现有润滑油添加剂（不含中间体）产能达13.3万吨，二期新产能已于2023年投产，新产能利用率提升将扩大经营规模 [1] - 生命科学业务处于培育期，涉及生物砌块和合成生物学2个产业方向 [1] - 并购韩国IPI公司，布局高端电子级PI材料领域 [1] 盈利预测 - 维持2024 - 2026年净利润分别为4.26、5.10和6.19亿元，对应EPS分别为1.86、2.22和2.69元，当前股价对应P/E值分别为13、11和9倍 [2] 财务指标预测 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）| - | - |4843|5278|6220|7401|8973| |增长率（%）|40.59%|9.00%| - |17.83%|19.00%|21.23%| |归母净利润（百万元）| - | - |526|362|426|510|619| |增长率（%）|25.89%| - 31.05%| - |17.57%|19.59%|21.40%| |净资产收益率（%）|13.77%|8.83%| - |9.57%|10.46%|11.50%|[4] 分析师简介 - 刘宇卓有10余年化工行业研究经验，曾任职中金公司研究部，加入东兴证券后获多项荣誉，包括2016 - 2018年水晶球公募榜连续入围，2017年水晶球公募榜第一名、总榜第二名，2019年新浪金麒麟新锐分析师 [9]