报告公司投资评级 - 匠心家居投资评级为“买入（维持）” [2] 报告的核心观点 - 匠心家居2024H1营收、净利双增，店中店模式稳步推进，客户增幅亮眼且持续开拓新客户，盈利能力明显提升，未来随着国外市场自有品牌的持续开拓，成长天花板有望进一步打开，维持“买入”评级 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2023 - 08至2024 - 08期间，匠心家居绝对涨幅分别为15.89%、2.24%、 - 3.30%，相对涨幅分别为19.49%、7.09%、6.31% [2] 财务数据及预测 - 预计2024 - 2026年营收分别为24.01亿、30.24亿、38.34亿元，净利润分别为5.06亿、6.15亿、7.92亿元，全面摊薄EPS分别为3.04、3.69、4.76元／股，毛利率分别为34.4%、34.8%、34.9%，净资产收益率分别为15.0%、16.2%、18.2% [4][5] 财务报表分析和预测 每股指标 - 预计2024 - 2026年每股收益分别为3.04、3.69、4.76元，每股净资产分别为20.29、22.83、26.09元，每股经营现金流分别为2.60、4.18、4.00元，每股股利分别为0.95、1.16、1.49元 [6] 价值评估 - 预计2024 - 2026年P/E分别为16.59、13.64、10.59倍，P/B分别为2.48、2.21、1.93倍，P/S分别为3.49、2.77、2.19倍，EV/EBITDA分别为11.66、8.76、6.62倍，股息率分别为1.9%、2.3%、3.0% [6] 盈利能力指标 - 预计2024 - 2026年毛利率分别为34.4%、34.8%、34.9%，净利润率分别为21.1%、20.3%、20.6%，净资产收益率分别为15.0%、16.2%、18.2%，资产回报率分别为12.5%、13.2%、14.8%，投资回报率分别为14.1%、16.1%、18.1% [6] 盈利增长 - 预计2024 - 2026年营业收入增长率分别为25.0%、26.0%、26.8%，EBIT增长率分别为46.4%、28.2%、28.0%，净利润增长率分别为24.1%、21.6%、28.7% [6] 偿债能力指标 - 预计2024 - 2026年资产负债率分别为16.4%、18.5%、19.1%，流动比率分别为6.0、5.3、5.1，速动比率分别为3.9、3.6、3.5，现金比率分别为1.7、1.8、1.8 [6] 经营效率指标 - 预计2024 - 2026年应收帐款周转天数分别为41.2、37.0、36.9天，存货周转天数分别为80.2、85.7、83.5天，总资产周转率分别为0.6、0.7、0.8，固定资产周转率分别为16.6、19.0、19.2 [6] 现金流量表 - 预计2024 - 2026年净利润分别为5.06亿、6.15亿、7.92亿元，经营活动现金流分别为4.33亿、6.96亿、6.66亿元，投资活动现金流分别为 - 0.91亿、 - 1.14亿、 - 1.22亿元，融资活动现金流分别为 - 1.64亿、 - 1.93亿、 - 2.49亿元，现金净流量分别为0.178亿、0.389亿、0.295亿元 [7] 利润表 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为24.01亿、30.24亿、38.34亿元，营业成本分别为15.74亿、19.71亿、24.96亿元，毛利率分别为34.4%、34.8%、34.9%，归属母公司所有者净利润分别为5.06亿、6.15亿、7.92亿元 [8] 资产负债表 - 预计2024 - 2026年资产总计分别为40.39亿、46.64亿、53.66亿元，负债总计分别为6.62亿、8.65亿、10.24亿元，普通股股东权益分别为33.77亿、37.99亿、43.41亿元 [8]