证券代码：301061 证券简称：匠心家居 公告编号：2025-037 常州匠心独具智能家居股份有限公司 2025年第一次临时股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要提示： 1、本次股东大会无否决提案的情况； 2、本次股东大会不涉及变更以往股东大会已通过的决议； 3、本次股东大会对中小投资者进行了单独计票（中小投资者是指除上市公 司董事、监事、高级管理人员以及单独或者合计持有公司 5%以上股份的股东以 外的其他股东）。 一、会议召开和出席情况 （一）股东大会届次：2025 年第一次临时股东大会 （二）股东大会的召集人：董事会 （三）股东大会现场会议主持人：董事兼董事会秘书张聪颖先生 公司董事长李小勤女士因工作原因，无法出席并主持公司 2025 年第一次临 时股东大会；根据《公司章程》第六十九条规定："股东大会由董事长主持。董 事长不能履行职务或不履行职务时，由半数以上董事共同推选的一名董事主持。" 本次股东大会由公司过半数的董事共同推举董事张聪颖先生主持。 （四）会议召开时间： 1、现场会议召开时间：2025 年 9 月 15 日 ...

北京市环球律师事务所 关于 常州匠心独具智能家居股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会 之 法律意见书 北京市环球律师事务所 关于 常州匠心独具智能家居股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会 之 法律意见书 GLO2025BJ（法） 字第 09154 号 致：常州匠心独具智能家居股份有限公司 北京市环球律师事务所（以下简称"本所"）接受常州匠心独具智能家居股份 有限公司（以下简称"公司"）的委托，根据《中华人民共和国公司法》（以下简 称"《公司法》"）、《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、中国证券 监督管理委员会发布的《上市公司股东会规则》等法律、法规、部门规章及《常 州匠心独具智能家居股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的有关规定， 指派本所律师对公司 2025 年第一次临时股东大会（以下简称"本次股东大会"） 进行见证，并出具法律意见。 本法律意见书的出具已得到公司的如下保证：公司向本所律师提供的所有文 件及复印件均是真实、准确、完整和有效的，且无隐瞒、虚假和重大遗漏之处。 本所律师仅对本次股东大会的召集、召开程序、出席会议人员的资格、召集 人资格、会议表决程序及表决 ...

行业整体表现 - 2025年1-6月住宅投资3.58万亿元同比下降10.4% 住宅新开工面积2.23亿平方米同比下降19.6% 住宅竣工面积1.63亿平方米[1] - 家居行业受房地产下行波及 但以旧换新补贴政策延缓下行节奏[1] - 17家成品家居公司总营收434.33亿元同比增长6.1%[1] 公司营收规模 - 顾家家居以98.01亿元营收位居榜首 是第二名恒林股份的1.83倍[1] - *ST亚振营收1.06亿元在17家公司中垫底[1] - 匠心家居收入同比增速达32.5%[1] 成本控制表现 - 半数以上公司成本增速高于收入增速[1] - 顾家家居营业成本65.77亿元位列第一[1] - 恒林股份营业成本占比达82.1% 主要因境外业务为主[1] 费用管理效率 - 美克家居和*ST亚振三项费用全面缩减[1] - *ST亚振管理费用率22.2%排名第一 美克家居和曲美家居均超10%[1] - 顾家家居管理费用同比下降22.3%至1.65亿元[1] 研发投入情况 - 行业研发费用率普遍保持在2%-5%之间[1] - 麒盛科技研发费用率5.3% 匠心家居5.2%领跑同行[1] - 致欧科技和梦百合研发费用率分别为0.8%和1.5%[1] 盈利能力分析 - 顾家家居归母净利润10.21亿元同比增长13.9% 超过第二三名总和7600万元[1] - 慕思股份销售毛利率51.9%稳居首位[1] - 恒林股份毛利率下降3.3个百分点至17.9%[1] 现金流与运营效率 - 美克家居、永艺股份和中源家居经营活动现金流转正[1] - 趣睡科技、*ST亚振和喜临门经营活动现金净流出[1] - *ST亚振应收账款周转天数127天 存货周转天数237天[1]

匠心家居电话会议纪要分析 涉及的行业或公司 * 匠心家居（江南家居/江阴家居）专注于智能家居领域 主要产品包括智能电动沙发 智能电动床 家居智能配件[2][3][9] * 行业为智能家具/家居 重点市场包括美国 欧洲 中东等[2][6][7] 核心观点和论据 **财务表现与增长预期** * 公司收入预计从当前30多亿增长至81-100亿（未来3-5年） 净利润率维持在20%以上[2][3][5] * 2019-2023年归母净利润复合增速约38% 从1.1亿元上升至4亿元 2024-2025年中报保持快速增长[9][19] * 市值目前约200亿（2025年） 预估利润约9亿元 长期市值有望达400亿或更高[5][8] **市场地位与竞争策略** * 美国功能沙发市场表现出色 预计占据20%-30%市场份额 相当于八九十亿美元出厂体量[2][5] * 电动床业务有望从1.5亿美元增长至3亿美元左右[5] * 产品性能优于竞争对手（如Les Paul） 价格便宜一半 早期通过中低端性价比策略提升市场占有率[17] * 毛利率较高 销售费用率从7.9%下降至2.9% 反映定价能力和品牌拉力[9][12] **研发与产品优势** * 研发团队60%-70%为工程师 侧重功能创新（非设计创新） 电气自动化团队在电动智能沙发转型中发挥关键作用[4][10][11] * 产品结构：80%智能电动沙发 15%智能电动床 10%家居智能配件[9] * 储备第三代差异化新产品 目前二代产品渗透率不到15%[18] **供应链与渠道布局** * 2019年4月在越南成立子公司江新越南 实现垂直一体化生产布局 构筑高毛利和净利水平[14] * 美国零售商占比超过60%（2025年上半年） Top 100零售商客户从20家扩展到50家左右[13] * OBM业务收入预计迈向数亿规模（2025年） 占比逐渐超过10% 通过店中店模式加速品牌孵化[15] **宏观与市场风险应对** * 积极应对贸易战2.0 拓展非美市场（中东 非洲 欧洲） 预计1-2年内非美业务潜力显现[6][19] * 美联储降息可能带动美国耐消费品需求回暖 房贷利率低于4.5%将促进二手房交易和家具需求[22] 其他重要内容 **发展主线与战略** * 国别扩张：将智能沙发等核心产品延伸至全球 重点欧洲和中东市场[6][7] * 品类扩展：以智能沙发为入口 向智能床 电动化家具等延伸[7][16] * 渠道创新：推出订电模式 探索不同场景与运营商合作[16] **品牌与产品升级** * 推出全新品牌Motto Living 连续推出大爆品系列（如影音沙发） 实现高端溢价和估值跃升[16][17] * 影音沙发系列收入占比不到15% 但具备广阔提升空间[17] **管理层与运营优势** * 董事长常驻美国 对大客户拓展有丰富经验 总经理常驻越南管理工厂和产品开发[13][18] * 2023年7月完成首次股权激励授予 提高干部积极性[12]

投资评级 - 维持"买入"评级 [10][13] 核心观点 - 公司2025H1营收/归母净利润/扣非净利润达16.81/4.32/4.29亿元，同比增长39%/51%/67%；2025Q2分别为9.09/2.38/2.43亿元，同比增长40%/45%/68% [2][6] - 营收端Q2延续40%高增长，强α持续兑现；盈利端在高利润率基础上再提升，主因产品结构优化、供应链降本及费用控制 [2][13] - 产品差异化优势推动店中店快速拓展（2025Q1超500家），品牌建设加速有望强化竞争力 [13] - 全球化布局（美国收入占比92%）及拓品类（智能床、躺椅）为未来增长核心抓手 [8][13] - 预计2025-2027年归母净利润约9.8/12.2/15.3亿元，对应PE为22/17/14倍 [13] 财务表现 - 2025H1毛利率/扣非净利率显著提升，Q2同比+6.3/+4.4pcts至39.4%/26.7% [13] - 经营口径利润率（毛利率扣除三费）同比提升7.4pcts [13] - 2024年功能沙发出厂均价同比增长16%，2025H1高附加值产品占比延续升势 [13] - 中期分红1.1亿元 [13] 业务进展 - 客户结构优化：Top10客户中9家交易额同比增长（增幅10%-358%），其中3家增幅超100%，2家为2024年新增合作 [13] - 渠道拓展：合作全美top100家具零售商数量从2023A/2024A的35/49家增至2025H1的53家 [13] - 越南产能优势：对美关税仅20%，低于其他地区，且产能基本覆盖对美收入 [13] - 新业务布局：智能床收入占比8%，招募4位美国销售VP级高管推进MotoSleep业务 [13] 行业与市场 - 美联储降息周期预期明确，耐用品需求有望底部修复 [13] - 公司在美国功能沙发市场份额约中高个位数，较龙头La-z-boy仍有一倍提升空间 [13]

核心观点 - 公司二季度扣非利润高速增长 竞争优势明确 经营趋势持续向好[1] 财务表现 - 2025Q2销售毛利率39.42% 同比提升6.29个百分点[3] - 2025Q2扣非销售净利率26.69% 同比提升4.42个百分点[3] - 预计2025-2027年EPS为4.11/5.37/6.47元[2] 客户拓展 - 2025年1-6月前十大客户中有9家采购金额同比增长 增幅区间9.63%至357.64%[2] - 三家客户采购金额同比增幅超过100% 一家客户增幅超过300%[2] - 新增客户48家 其中Q1新增22家 Q2新增26家[2] - 两家2024年未合作客户在2025年进入前十大客户行列[2] 业务优势 - 自有品牌和店中店新业态模式赋予估值溢价[2] - 店中店扩张打开可触达市场 拉动床垫等品类连带销售[2] - 美国市场渗透率持续提升 核心客户合作深度加大[2] - 持续高比例研发投入 注重原创设计与专利保护[3] - 产品结构优化 高端品牌Moto Living及高单价产品占比提高[3] 竞争优势 - 东南亚工人擅长精细化操作 更好满足款式及美感要求[3] - 美国人工成本平均是东南亚5-7倍 且缺乏经验丰富产业工人[3] - 美国功能沙发核心配件及表面材料高度依赖进口 且需承担关税[3]

财务业绩 - 2025年上半年公司实现收入16.8亿元，同比增长39%，归母净利润4.3亿元，同比增长51%，扣非归母净利润4.3亿元，同比增长67% [1] - 2025年第二季度单季度实现收入9.1亿元，同比增长40%，归母净利润2.4亿元，同比增长45%，扣非归母净利润2.4亿元，同比增长68% [1] - 2025年上半年整体毛利率达到38.4%，同比提升5.2个百分点，其中第二季度单季度毛利率39.4%，同比提升6.3个百分点，环比提升2.2个百分点 [1] 客户结构 - 2025年上半年前十大客户全部来自美国市场，其中70%为零售商客户，前十大客户中有9家采购金额实现同比增长，增幅区间为9.63%至357.64% [1] - 公司新增客户48家，其中45家为美国零售商，4家入选美国"前100位家具零售商"榜单 [1] - 美国零售商客户在公司整体客户结构和营收中的占比均有提高 [1] 费用控制 - 2025年上半年销售费用率3.1%，管理费用率2.6%，研发费用率5.2%，财务费用率-2.5%，同比分别基本持平、下降1.0个百分点、上升0.4个百分点、上升1.5个百分点 [2] - 财务费用变动主要系汇兑损益波动影响 [2] - 2025年上半年归母净利率达到25.7%，同比提升2.1个百分点 [2] 盈利能力提升 - 通过持续研发投入和产品优化，高附加值产品销售占比稳步提升 [1] - 产品结构持续优化带动整体毛利率改善 [1] - 公司预计2025-2027年归母净利润分别为9.44亿元、11.79亿元、14.75亿元 [2]

固定收益市场分析 - 8月制造业PMI为49.4%，环比上升0.1个百分点，连续5个月处于荣枯线以下，收缩速度放缓[6][7] - 非制造业商务活动指数为50.3%，环比上升0.2个百分点，服务业景气度明显回升，主要受暑期消费与资本市场活跃带动[6][9] - 生产扩张加速表现强于季节性，价格指数联动上涨，企业被动去库，采购量升至扩张区间[7][8] - 建筑业进入收缩区间，房屋建筑业和建筑装饰业景气度偏弱，土木工程建筑业保持扩张[9] - 债市持续调整，9月预计难以走出震荡趋势，建议控制久期水平，关注含税券、新老券等结构性机会[1][9] 云图控股（002539.SZ）业绩表现 - 2025H1实现营收114.00亿元，同比增长3.59%，归母净利润5.11亿元，同比增长12.60%[11] - 25Q2毛利率12.29%，同比提升0.97个百分点，归母净利率4.52%，同比提升0.55个百分点[12] - 新型复合肥业务营收39.81亿元，同比增长32.50%，毛利率18.74%，同比提升0.71个百分点[12] - 黄磷业务毛利率19.87%，同比大幅提升6.33个百分点，产能充分释放[13] - 重点项目加速推进，应城基地70万吨合成氨项目主体结构全面完工，雷波磷矿采选工程进度5%-30%[13] 鼎捷数智（300378.SZ）经营进展 - 2025H1营收10.45亿元，同比增长4.1%，归母净利润0.45亿元，同比增长6.1%[15] - 东南亚市场业务高速增长，本地业务拓展收入同比增长61%[15] - AI业务收入同比增长125.9%，成为重要增长引擎[17] - 研发设计类业务营收0.57亿元，同比增长11.1%，AI技术与PLM产品融合提升客单价[16] - 发布企业智能体生成套件IndepthAI，推出制造业多智能体协作协议MACP[17] 心动公司（2400.HK）业绩驱动 - 2025H1营收30.82亿元，同比增长38.8%，归母净利润7.55亿元，同比增长268.0%[19] - 游戏业务收入20.71亿元，同比增长39.4%，平均月付费用户132.2万人，同比增长21.1%[19] - TapTap平台收入10.11亿元，同比增长37.6%，广告系统升级提升广告效果[20] - 《心动小镇》多次登顶苹果商店下载榜，平均排名第73位[19] - 《伊瑟》计划2025年9月25日公测，《心动小镇》年底海外测试[20] 快手-W（01024.HK）商业化进展 - 25Q2营收350.46亿元，同比增长13%，净利润49.22亿元，同比增长24%[22] - 平均日活跃用户4.09亿，同比增长3.4%，每位日活跃用户平均营销服务收入48.3元，同比增长9%[22] - AI业务收入超过2.5亿元，推出可灵2.1系列模型和OneRec端到端生成式推荐大模型[22] - 电商GMV为3588.79亿元，同比增长18%，月均买家达到1.34亿[22] - 海外业务收入13亿元，同比增长20.5%，新用户规模持续提升[23] 美的集团（000333.SH）业务突破 - 2025H1营收2511.24亿元，同比增长15.58%，归母净利润260.14亿元，同比增长25.04%[25] - 海外收入1072亿元，同比增长17.7%，自主品牌OBM取得突破[25] - 商业及工业解决方案收入同比增长20.8%，新能源与工业技术收入220亿元，同比增长28.6%[26] - 高端品牌COLMO+东芝零售额同比增长60%[25] - 25Q2归母净利率11.02%，同比提升0.4个百分点，汇兑损益贡献显著[26] 长安汽车（000625.SZ）转型进展 - 2025H1新能源汽车销量45.2万辆，同比增长49.1%，增速高于行业平均水平[29] - 海外销量29.9万辆，同比增长5.1%，正式进军欧洲市场[30] - 完成全固态原型电芯验证，实现电芯到整车的产业链自主布局[29] - 泰国罗勇工厂投产，新建备件中心库加速本地化运营[30] - 2025H2将推出启源Q07激光版、深蓝L06等多款新车型[30] 星宇股份（601799.SH）产能扩张 - 2025H1营收67.57亿元，同比增长18.20%，归母净利润7.06亿元，同比增长18.88%[32] - 25Q2毛利率19.64%，环比提升0.8个百分点，净利率10.49%，环比提升0.1个百分点[32] - 星宇智能汽车电子及视觉系统产业中心启动，达产后年产1000万只智能车灯[33] - 与重庆市沙坪坝区签约，一期投资10亿元，预计2029年产值30亿元以上[33] - 加强DLP、MicroLED等新技术研发，提升智能前照灯及交互灯技术[33] 匠心家居（301061.SZ）渠道建设 - 2025H1营收16.81亿元，同比增长39.29%，归母净利润4.32亿元，同比增长51.38%[35] - 25Q2毛利率39.42%，同比提升6.29个百分点，高附加值产品占比提升[35] - 前十大客户中有9家采购额同比增长10%-358%，新增48家客户[35] - 进入百货渠道，与大型百货集团旗下家具零售商合作[35] - 存货4.5亿元，同比增长99.56%，主要为原材料和库存商品增加[36] 巨星农牧（603477）出栏增长 - 2025H1生猪出栏190.7万头，同比增长75.02%，其中商品猪186.7万头[39] - 生猪业务收入34.32亿元，同比增长68.32%，毛利率14.38%，同比提升2.00个百分点[39] - 25H1商品猪出栏加权均价14.49元/公斤，Q2价格低迷拖累业绩[39] - 饲料业务收入1.79亿元，同比增长15.96%，自产饲料51.19万吨，同比增长35.64%[40] - 期间费用率7.61%，同比下降4.70个百分点，成本控制能力提升[40] 爱婴室（603214.SH）渠道优化 - 2025H1营收18.35亿元，同比增长8.31%，归母净利润0.47亿元，同比增长10.17%[44] - 新开34家门店，门店来客数与销售额提升近20%[44] - 自有品牌销售占比提升至30%以上，食品及棉纺品类表现亮眼[44] - O2O即时零售为线下引流超7万人次，供应链管理业务同比增长31%[44] - 销售费用率18.66%，同比下降1.03个百分点，数字化运营提效[45] 江瀚新材（603281.SH）业务调整 - 2025H1营收9.45亿元，同比下降19.53%，归母净利润2.10亿元，同比下降32.60%[47] - 25Q2毛利率30.43%，环比提升4.85个百分点，净利率25.10%，环比提升5.45个百分点[47] - 出口规模同比下降约两成，国内销售量增长明显[48] - 变更募投项目，新增功能新材料硅基前驱体项目，进军电子级硅基材料[48] - 研发费用率3.30%，同比提升0.18个百分点，推进19个研发项目[47] 新化股份（603867.SH）产品结构 - 2025H1营收14.82亿元，同比基本持平，归母净利润1.48亿元，同比增长0.66%[50] - 25Q2毛利率24.09%，同比提升2.47个百分点，净利率10.68%，同比提升1.06个百分点[51] - 脂肪胺营收7.68亿元，同比增长4.62%，毛利率21.63%，同比提升6.84个百分点[51] - 合成香料营收3.82亿元，同比增长2.31%，毛利率22.66%，同比提升0.92个百分点[51] - 有机溶剂营收1.73亿元，同比下降28.06%，受原料丙酮价格走弱影响[51] 北交所市场动态 - 当周北交所全部A股日均成交额329.0亿元，环比下降21.1%，北证50指数下跌1.63%[54] - 荣亿精密周涨幅64.4%，受液冷核心零部件量产催化[54][56] - 专精特新企业对接加速，广州推动生物医药、高端制造等领域企业上市[56] - 新质生产力主题活跃，锂电、军工等政策驱动板块表现突出[59][61] - 融资融券规模持续扩张，融资余额三连增，流动性改善预期强化[61]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][9] 核心观点 - 公司作为智能家居出海领军企业 25H1实现营收利润双高增 盈利能力持续增强 [5] - 大客户订单持续增长 新零售商客户加速开拓 美国市场成为核心增长引擎 [6] - 店中店模式稳步推进 越南生产基地优势显著 有效应对关税风险 [7] - 毛利率净利率双提升 费用管控良好 经营效率优化 [7] - 预计2025-2027年归母净利润持续增长 市盈率呈现下降趋势 [9][11] 财务表现 - 25H1营收16.81亿元 同比+39.29% 归母净利润4.32亿元 同比+51.38% [5] - 25Q2营收9.09亿元 同比+40.26% 归母净利润2.38亿元 同比+44.73% [5] - 25H1毛利率38.40% 同比+5.18个百分点 净利率25.69% 同比+2.05个百分点 [7] - 25H1销售/管理/研发费用率分别为3.08%/2.56%/5.18% 同比变化+0.27/-0.98/+0.38个百分点 [7] - 预计2025年营收33.95亿元 同比+33.2% 归母净利润9.13亿元 同比+33.6% [9][11] 客户与市场 - 25H1前10大客户中9家采购额增幅达9.63%至357.64% [6] - 新增45家美国新零售商客户 其中4家入选全美前100位家具零售商榜单 [6] - 美国零售商客户数量占美国家具类客户总数89.74% 销售额占公司营收65.62% [6] - 91.76%产品出口至美国市场 82.01%产品在越南完成制造 [7] 增长动能 - 店中店模式MOTO Gallery建设推进 提升品牌辨识度和购物体验 [7] - 越南生产基地布局完善 有效节约成本并应对关税壁垒 [7] - 高附加值产品销售占比提升 推动盈利能力持续增强 [7] - 新客户合作处于导入阶段 预计后续季度转化为规模化出货 [6] 估值预测 - 预计2025-2027年EPS为4.19/5.26/6.41元 对应PE为24/20/16倍 [9][11] - 预计2026年营收42.53亿元 同比+25.3% 归母净利润11.44亿元 同比+25.4% [9][11] - 预计2027年营收51.45亿元 同比+21.0% 归母净利润13.95亿元 同比+22.0% [9][11]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][6] 核心财务表现 - 25H1营收16.81亿元，同比增长39.29% [1][6] - 25H1归母净利润4.32亿元，同比增长51.38% [1][6] - 25H1归母净利率25.69%，同比提升2.05个百分点 [1][6] - 25Q2营收9.09亿元，同比增长40.26% [1][6] - 25Q2归母净利润2.38亿元，同比增长44.73% [1][6] - 25Q2归母净利率26.17%，同比提升0.81个百分点 [1][6] - 25H1毛利率38.40%，同比提升5.19个百分点 [2] - 25Q2毛利率39.42%，同比提升6.29个百分点 [2] - 预计25年归母净利润9.03亿元，同比增长32.3% [3][5] - 预计26年归母净利润11.24亿元，同比增长24.5% [3][5] - 预计27年归母净利润13.32亿元，同比增长18.5% [3][5] 业务发展 - 前十大客户中有9家采购额同比增长10%-358% [2] - 新增客户48家，其中4家为全美TOP100家具零售商 [2] - 成功进入大型百货集团旗下家具零售商渠道 [2] - 越南产能可基本覆盖对美出口需求 [3] - 自主品牌建设加速推进 [3] 费用与运营 - 25H1销售费用率3.08%，同比下降0.02个百分点 [3] - 25H1管理费用率2.56%，同比下降0.98个百分点 [3] - 25H1研发费用率5.18%，同比上升0.38个百分点 [3] - 25H1财务费用率-2.55%，同比上升1.52个百分点 [3] - 期末存货4.5亿元，同比增长99.56% [3] - 原材料库存同比增长180% [3] - 库存商品同比增长108% [3] - 自制半成品同比增长108% [3] - 委托加工物资同比增长136% [3] - 存货周转率2.26，同比下降1.1个百分点 [3] 股东回报 - 拟派发现金红利0.5元/股（含税） [3] - 股利支付率25% [3] 估值指标 - 25年预计市盈率25.3倍 [5] - 26年预计市盈率20.4倍 [5] - 27年预计市盈率17.2倍 [5] - 25年预计市净率5.4倍 [11] - 26年预计市净率4.4倍 [11] - 27年预计市净率3.7倍 [11]