投资评级 - 报告维持华兰股份的"买入"评级 [1][3] 核心观点 - 2024H1华兰股份业绩整体承压 实现营收2.84亿 同比下降6.33% 归母净利润0.37亿 同比下降38.41% [3] - 公司产品矩阵逐步高端化 毛利率和净利率有一定提升潜力 [3] - 公司凭借产品质量优势 品牌知名优势 技术研发优势 高端产品先发优势 客户覆盖国内医药工业百强榜单的比例已增至约80% [4] - 公司正全力推进自动化 智能化工厂改造项目和扩大预充式医用包装材料产能项目的建设 投产工作 [4] 财务表现 - 2024H1公司毛利率28.58% 单Q2季度收入1.57亿 同比增长7.24% 归母净利润0.26亿 同比下降1.80% [3] - 2024H1覆膜胶塞收入1.39亿 同比下降12.04% 毛利率51.46% 同比下降6.08pct 常规胶塞收入1.39亿 同比下降1.07% 毛利率27.28% 同比下降2.95pct [3] - 预计2024-2026年归母净利润为0.94/1.28/1.71亿 对应EPS分别为0.73/0.99/1.32元/股 当前股价对应P/E分别为28.4/19.9/14.9倍 [3] 市场地位与客户资源 - 2024H1公司共接受约137场审计 出具了260项授权书 涉及客户209家 [4] - 在新的共同审评审批制度下 药用胶塞产品可随着相关药品制剂在未来逐步推向市场 实现规模化销售 [4] 产品与产能布局 - 公司加快高价值丁基胶塞 笔式注射器用及预灌封注射器用橡胶组件 COP预灌封注射器组合件 注射剂用橡胶—塑料密封组合件等新产品的客户联合验证和关联审评完成并通过的步伐 [4] - 公司加快COC产品的开发工作 实现国产替代 推动公司营收以更高增速发展 [4]