报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024H1业绩符合预期，汽车电子业务高速增长，盈利能力稳定，期间费用控制得当，Tier0.5平台优势强化，海外产能加速布局，业绩有望持续增长，维持“买入”评级 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年8月28日公司发布半年报，2024H1实现营业收入122.22亿元，同比+33.42%；归母净利润14.56亿元，同比+33.11%；扣非归母净利润12.96亿元，同比26.14% [2] - 分业务看，内饰收入39.08亿元（同比+24.30%）、锻铝控制臂业务收入37.89亿元（同比+31.46%）、减震业务收入21.43亿元（同比+18.03%）、热管理业务收入9.19亿元（同比+18.35%），汽车电子业务收入7.07亿元（同比+743.59%）、电驱执行器业务收入0.06亿元 [2] 盈利能力与费用控制 - 2024H1综合毛利率为21.35%，同比-1.23pct，各业务毛利率相对稳定 [2] - 2024H1期间费用率为8.74%，同比+0.13pct，销售费用率为1.21%（同比+0.12pct），管理费用率为2.56%（同比-0.17pct），研发费用率为4.36%（同比-0.56pct），财务费用率为0.60%（同比+0.74pct） [2] 平台优势与海外布局 - 公司形成八大产品线打造Tier0.5平台，客户结构持续优化，与华为系、理想等国内客户及Rivian、福特等海外客户合作 [3] - 海外多地有制造工厂，北美墨西哥工厂一期项目第一工厂已投产，波兰工厂二期筹划中，有望打开海外市场新增长 [3] 盈利预测与估值 - 调整公司归母净利润为28.59（原值29.35）、36.58（原值37.57）、46.13（原值47.41）亿元，同比增长32.95%、27.93%、26.11% [3] - 以2024年8月29日收盘价计算，当前市值为552.85亿元，对应2024 - 2026年PE分别为19.34X、15.11X、11.98X [3] 财务比率 - 成长能力方面，2023 - 2026E营业收入增长率分别为23.2%、42.8%、26.3%、22.4%，EBIT增长率分别为30.8%、30.5%、25.0%、24.4%，归母公司净利润增长率分别为26.5%、32.9%、27.9%、26.1% [6] - 获利能力方面，2023 - 2026E毛利率分别为23.0%、21.5%、21.7%、22.1%，净利率分别为10.9%、10.2%、10.3%、10.6%，ROE分别为15.6%、17.4%、18.4%、19.0%，ROIC分别为12.6%、13.0%、15.2%、17.4% [6] - 偿债能力方面，2023 - 2026E资产负债率分别为55.8%、55.6%、55.1%、58.9%，债务权益比分别为58.1%、64.8%、45.9%、28.9%，流动比率分别为1.2、1.3、1.4、1.6，速动比率分别为0.9、1.0、1.1、1.3 [6] - 营运能力方面，2023 - 2026E总资产周转率分别为0.6、0.7、0.8、0.9，应收账款周转天数分别为85、76、78、77，应付账款周转天数分别为122、108、115、117，存货周转天数分别为77、65、69、70 [6] 每股指标与估值比率 - 每股指标方面，2024 - 2026E每股收益分别为1.28、1.70、2.17、2.74元，每股经营现金流分别为2.00、2.38、2.79、3.17元，每股净资产分别为8.18、9.75、11.78、14.39元 [6] - 估值比率方面，2024 - 2026E P/E分别为26、19、15、12，P/B分别为4、3、3、2，EV/EBITDA分别为151、120、104、88 [6]