报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2][4] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年营收和归母净利润同比增长，但单店和团餐有压力，毛利稳定、费投收窄，下半年将拓展门店、发力单店、推进团餐合作和新品上线，预计2024 - 2026年营收和归母净利润增长 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 24H1实现营业收入17.81亿元，同比+8.88%；归母净利润1.35亿元，同比+25.03%；扣非净利润1.25亿元，同比+20.66%；24Q2营收8.65亿元，同比+2.80%；归母净利润0.59亿元，同比+0.30%；扣非净利润0.57亿元，同比+3.50% [2] - 预计2024 - 2026年营业收入分别为16.8/18.3/20.0亿元，同比+3.3%/+8.9%/+9.1%；归母净利润分别为2.3/2.5/2.7亿元，同比+7.5%/+7.1%/+7.6%，当前股价对应P/E分别为15/14/13x [2] 渠道情况 - 24Q2特许加盟/直营/团餐分别实现收入3.15/0.05/0.84亿元，同比-3.02%/-31.06%/+1.71%，截至24H1末加盟门店共5284家，较24年初净增241家，单店同比有缺口，团餐增速放缓 [2] - 24Q2华东/华南/华中/华北分别实现收入3.35/0.35/0.27/0.13亿元，同比-4.14%/+22.56%/+8.41%/-8.87%，门店数量上华东/华南/华中/华北较年初分别新开345/143/90/26家，分别净开148/108/-9/-6家 [2] 盈利情况 - 24H1/24Q2公司实现毛利率26.17%/26.38%，同比+0.55/-0.32pcts，24Q2销售费用率4.41%，同比-0.66pcts，管理费用率6.77%，同比-1.01pcts，研发/财务费用率分别为0.74%/-1.94%，同比+0.04/+0.33pcts [2] - 24Q2实现归母净利率17.54%，同比+7.74pcts，扣非净利率12.24%，同比+1.06pcts [2] 未来规划 - 下半年按计划拓展门店，发力单店模型改善，推进潜在储备客户合作，为现有客户提供定制服务和产品，推广新品确保团餐收入增长 [2]