报告公司投资评级 报告给予洋河股份"买入"评级。[6] 报告的核心观点 1) 产品结构整体稳定,省外占比同比提升。中高档酒/普通酒分别实现营收199.61/25.30亿元,同比分别+4.78%/+5.16%。公司持续推进"双名酒、多品牌、多品类"协同发展战略,当前梦6+在600元高线次高端价格带规模领先,天之蓝、海之蓝等产品价盘稳定,仍将受益低端产品向上升级的红利。2024年4月,公司发布绵柔年份老酒战略,7月梦之蓝手工班获得年份酒认证,有望加速产品结构升级进程,为未来穿越发展周期注入新动力。[5] 2) 分区域:2024H1江苏省内/省外分别实现营收95.95/128.96亿元,同比分别+1.42%/+7.50%,省外营收占比同比+1.43pct至57.34%。上半年,公司一方面强化大本营市场运作,梳理海天梦主导产品价格体系,优化调整销售策略,深耕江苏省内主要市场;另一方面推进市场全国化,强化增点扩面、深化乡镇下沉、优化消费者培育,省外市场得以进一步延伸,为公司中长期发展奠定基础。[5] 3) 分红规划彰显龙头担当,高股息构筑安全边际。2024-2026年,公司拟定每年度的现金分红总额不低于当年实现归属于上市公司股东净利润的70%且不低于人民币70亿元(含税),对应8月29日收盘价股息率已超6%。且公司账上现金充沛,货币资金+交易性金融资产整体保持稳定,截至2024H1末,公司货币资金为210.13亿元,交易性金融资产为51.55亿元。[6] 4) 盈利预测:预计2024-2026年营业收入分别为349.25/367.06/384.86亿元,归母净利润分别为102.59/107.99/113.04亿元,EPS分别为6.81/7.17/7.50元,对应PE分别为12/11/11倍。[7]