投资评级 - 报告对三花智控的投资评级为买入-A，6个月目标价为22.63元 [2][3] 核心观点 - 三花智控2024H1实现收入136.8亿元，同比增长9.2%，归母净利润15.1亿元，同比增长8.6% [1] - Q2单季度收入72.4亿元，同比增长5.6%，归母净利润8.7亿元，同比增长9.2% [1] - 制冷配件和汽零业务稳健增长，Q2制冷配件收入同比增长7.4%，汽零业务收入同比增长11.9% [1] - Q2毛利率为27.8%，同比提升1.8个百分点，主要受益于规模效益和内部降本增效 [1] - Q2归母净利率为12.0%，同比提升0.4个百分点，但受职工薪酬和汇率波动影响，提升幅度低于毛利率 [1] - Q2经营性现金流净额10.5亿元，同比增长7.2%，主要因收入规模提升 [2] 业务分析 - 制冷配件业务：Q2截止阀、四通阀、电子膨胀阀销量分别同比增长4.4%、7.9%、18.6%，下游空调生产量同比增长12.5%，推动制冷配件需求提升 [1] - 汽零业务：三花智控是全球新能源车热管理领先企业，Q2汽零业务表现平稳，后续有望持续快速增长 [1] 财务预测 - 预计20242026年EPS分别为0.91元、1.09元、1.26元 [2] - 20242026年主营收入预计分别为281.3亿元、328.2亿元、370.7亿元 [2] - 20242026年净利润预计分别为33.8亿元、40.5亿元、46.9亿元 [6] - 20242026年市盈率预计分别为18.9倍、15.7倍、13.6倍 [6] 行业展望 - 随着节能和环保要求提高，高效变频空调占比提升，有望推动电子膨胀阀需求增长，三花智控作为全球制冷控制元器件行业龙头将充分受益 [1] - 三花智控持续拓展机器人及储能等高潜力领域，收入业绩有望快速提升 [2]