投资评级 - 报告维持广州酒家"增持"评级 [1] 核心观点 - 1H24公司实现营收19.12亿元，同比增长10.29%，归母净利5845万元，同比下降26.98% [1] - 2Q24实现营收9.0亿元，同比增长10.57%，归母净利-1233万元，转亏 [1] - 预计24E-26E公司归母净利5.0/6.1/7.0亿元，同比-8.6%/+20.5%/+15.7%，对应PE为17/14/12X [1] 财务表现 - 1H24食品制造业务收入11.4亿元，同比增长8.2%，毛利率29.0%，同比下降2.2pct [1] - 1H24餐饮服务分部收入7.5亿元，同比增长14.6%，毛利率18.8%，同比下降4.7pct [1] - 1H24综合毛利率25.2%，同比下降3.4pct，销售费用率10.7%，同比下降0.4pct [1] 业务发展 - 1H24广州酒家新开3家自营店，覆盖北上广深四大一线城市 [1] - 陶陶居新增6家门店，包括对5家授权餐饮门店收购及开设广州天河店 [1] 市场预期 - 预计24E-26E公司营业收入53.57/58.28/63.22亿元，同比增长9.31%/8.79%/8.48% [3] - 预计24E-26E公司归母净利润5.03/6.06/7.02亿元，同比增长-8.62%/20.54%/15.73% [3] 估值分析 - 当前PE为17X，预计24E-26E PE分别为17/14/12X [1] - 当前PB为2.15X，预计24E-26E PB分别为2.15/1.96/1.76X [3]