报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024H1营业收入14.27亿元，同比下滑1.13%；归母净利润7.18亿元，同比增长8.16%；扣非归母净利润8.84亿元，同比增长27.92%。2024Q2营业收入7.31亿元，同比下滑21.93%，环比增长4.93%；归母净利润3.65亿元，同比下滑12.78%，环比增长3.66%；扣非归母净利润4.80亿元，同比增长11.74%，环比增长18.57% [1] - 征途IP赛道中，多款小程序游戏上线或测试，《王者征途》表现出色，征途全系成熟产品表现稳健，《原始征途》手游持续优化 [1] - 休闲竞技赛道里，《球球作战》收入增长，《空杀》优化UGC编辑器，《Super Sus》海外市场表现佳，DAU创新高 [1] - 2024H1公司提升AIGC核心能力，研发TTS模型，将AIGC技术应用于自研产品 [1] - 预计2024 - 2026年公司归母净利润15.37/17.35/19.03亿元，对应同比增速为41.5%/12.8%/9.7%，当前市值对应PE为12/11/10倍 [1] 财务指标总结 利润表相关指标 |会计年度|营业收入（百万元）|增长率yoy（%）|归母净利润（百万元）|增长率yoy（%）|EPS（元/股）|净资产收益率（%）|P/E（倍）|P/B（倍）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2022A|2,038|-4.1|851|-14.4|0.43|7.0|21.5|1.5| |2023A|2,924|43.5|1,086|27.7|0.55|9.3|16.8|1.6| |2024E|3,480|19.0|1,537|41.5|0.78|11.7|11.9|1.4| |2025E|3,897|12.0|1,735|12.8|0.88|11.8|10.5|1.3| |2026E|4,248|9.0|1,903|9.7|0.96|11.7|9.6|1.1| [2] 现金流量表相关指标 |会计年度|经营活动现金流（百万元）|投资活动现金流（百万元）|筹资活动现金流（百万元）|现金净增加额（百万元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2022A|737|-918|-551|-727| |2023A|1125|-315|-660|151| |2024E|1193|-279|-279|635| |2025E|1402|-319|-257|826| |2026E|1562|-319|-225|1017| [9] 资产负债表相关指标（部分展示） |会计年度|流动资产（现金等）|非流动资产|资产总计|流动负债|非流动负债|负债合计|归属母公司股东权益| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2022A|2307等|10902|13209|1216|91|1308|11857| |2023A|2330等|11040|13371|1565|73|1639|11689| |2024E|3003等|11646|14649|976|73|1050|13560| |2025E|3841等|12251|16091|970|73|1043|15018| |2026E|4887等|12851|17738|991|73|1065|16655| [6][7]