报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司发布2024年半年报，2024H1营收3.99亿元同比增7.56%，归母净利润0.51亿元同比下滑44.04%，扣非归母净利润0.49亿元同比增11.79%；2024Q2营收2.24亿元同比下滑6.14%、环比增28.32%，归母净利润0.35亿元同比增2.21%、环比增120.40%，扣非归母净利润0.33亿元同比下滑6.87%、环比增102.88% [1] - 电商平台交易额占比提升，服务中小企业能力显著增强，电商平台交易销售额占总营收比例同比提升13.55%至29.21% [1] - 强化API开放平台建设，服务海量C端用户，与多家大型平台及细分场景平台建立合作 [1] - 音视频业务收入占比提升，正式进军3D内容服务市场，音视频业务销售额占总营收比例同比提升26.83pct至31.99% [1] - 结合版权数据优势，为AI大模型公司提供合规服务，与浙江日报下属传播大脑合作推进项目 [1] - 下调盈利预测，预计2024 - 2026年营收8.3/9.5/10.9亿元，同比增速6.0%/15.0%/14.0%；归母净利润1.3/1.5/1.7亿元，同比增速 - 12.4%/16.3%/17.3%，当前市值对应PS为11/9/8倍 [1] 财务指标总结 利润表 |会计年度|营业收入（百万元）|增长率yoy（%）|归母净利润（百万元）|增长率yoy（%）|EPS最新摊薄（元/股）|净资产收益率（%）|P/E（倍）|P/B（倍）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2022A|698|6.1|98|-35.7|0.14|2.9|77.5|12.8| |2023A|781|11.9|146|48.1|0.21|4.4|52.3|11.4| |2024E|828|6.0|128|-12.4|0.18|3.6|59.7|10.8| |2025E|952|15.0|148|16.3|0.21|4.0|51.4|9.4| |2026E|1085|14.0|174|17.3|0.25|4.5|43.8|8.2|[2] 现金流量表 |会计年度|经营活动现金流（百万元）|投资活动现金流（百万元）|筹资活动现金流（百万元）|现金净增加额（百万元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2022A|138|9|-236|-85| |2023A|179|-10|-49|120| |2024E|65|-1|604|667| |2025E|137|7|-11|133| |2026E|85|20|-6|98|[8] 资产负债表相关（部分数据） |会计年度|流动资产（部分项目）|非流动资产|流动负债（部分项目）|非流动负债|负债合计|归属母公司股东权益|负债和股东权益| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2022A|现金240、应收票据及应收账款212等|3379|短期借款0、其他流动负债149等|390|211|1611|3901| |2023A|现金407、应收票据及应收账款167等|3521|短期借款89、其他流动负债151等|451|231|1585|4178| |2024E|现金1075、应收票据及应收账款235等|3545|短期借款0、其他流动负债195等|464|231|1585|4946| |2025E|现金1208、应收票据及应收账款227等|3570|短期借款0、其他流动负债199等|483|231|1585|5104| |2026E|现金1306、应收票据及应收账款300等|3591|短期借款0、其他流动负债246等|520|231|1585|5305|[7][8]