投资评级 - 维持"增持"评级 [1][7] 核心观点 - 营收降幅收窄，利润保持增长 2024年上半年营收同比下降0.4%，归母净利润同比增长1.0% 其中Q2单季度营收同比增长0.1%，归母净利润同比增长0.4% [1][4] - 规模稳健扩张 2024上半年贷款同比增长5.0%，新增贷款457亿元 对公贷款贡献85%贷款增量，其中基建相关行业、租赁和商务服务业以及制造业分别贡献37%、24%和19%的贷款增量 [1][4] - 资产质量稳定 2024H1不良率环比持平于1.21%，拨备覆盖率环比下降4个百分点至269%，拨贷比环比下降4bp至3.25% [5] 财务表现 - 净利息收入同比下降10.8%，主要由于净息差收窄 2024上半年净息差1.19%，较年初收窄15bp，同比收窄21bp [1][4] - 手续费净收入同比下降23.5%，主要受资本市场波动、代销费率下调、减费让利等影响 [1][4] - 其他非息收入同比增长46.9% [1][4] - 信用减值损失同比下降16.5%，信用成本降至0.65% [1][4] 资产质量 - 对公不良率较年初下降5bp至1.40% 其中批发零售业和制造业贷款不良率有所上升，分别较年初上升22bp和6bp，房地产不良资产率较年初大幅下降72bp至1.39% [5] - 零售不良率较年初上升22bp至1.11% 其中信用卡、消费贷款不良率分别较年初上升38bp和28bp，住房按揭贷款小幅上升8bp至0.35% [5] 盈利预测 - 预计2024年和2025年EPS分别为1.61元和1.64元 预计2024年底每股净资产为16.52元，对应2024年底的PB为0.46倍 [7] 资本充足率 - 截至2024上半年末，核心一级、一级及总资本充足率分别为9.57%、10.43%和13.33% [6]