报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][24] 报告的核心观点 - 报告依据光威复材2024年半年报调整盈利预测 预计2024 - 2026年归母净利润分别为9.27/10.68/12.30亿元 EPS分别为1.11/1.28/1.48元 对应8月28日收盘价PE为24.0/20.9/18.1倍 维持“增持”评级 [6][24] 根据相关目录分别进行总结 公司整体业绩情况 - 2024年上半年营收11.56亿元 同比减少5.53%；归母净利润3.68亿元 同比减少10.87%；扣非后归母净利润3.24亿元 同比减少15.23%；基本每股收益0.45元 同比减少10.54% [6][8][9] - 2024Q2营收6.44亿元 同比减少3.37% 环比增长25.98%；归母净利润2.11亿元 同比减少12.74% 环比增长34.14% [6][9] - 2024年上半年毛利率44.64% 同比减少1.82pct；净利率30.18% 同比减少2.21pct；加权平均净资产收益率6.69% 同比减少1.55pct [6][17] - 2024Q2毛利率42.78% 同比减少4.85pct 环比减少4.19pct；净利率31.01% 同比减少3.87pct 环比增加1.87pct [6][17] 各业务板块情况 - 装备用碳纤维业务整体稳定 2024年上半年碳纤维及织物产品收入6.82亿元 同比减少11.16% 毛利率58.61% 同比减少2.33pct [6][13] - 传统定型产品为期两年半供货合同截止2024年上半年末履行完毕 累计合同执行率97.00% 2024年上半年执行率14.06% 同比减少5.71pct 对应合同金额2.95亿元 确认收入2.61亿元 同比减少28.91%；2024Q2执行率5.48% 对应合同金额1.15亿元 确认收入1.02亿元；剩余3%未执行 对应收入0.56亿元 [6][13] - 工业用高性能碳纤维业务受行业供需失衡、产品市场价格下降影响 收入较上年同期下降 [6][13] - 风电碳梁业务恢复性增长 2024年上半年能源新材料板块风电碳梁业务收入2.49亿元 同比增长8.24% 毛利率22.25% 同比增加6.78pct [6][13] - 通用新材料板块预浸料业务受部分应用项目延迟以及渔具和体育休闲领域市场需求下降等因素影响 2024年上半年收入1.17亿元 同比减少19.16% 毛利率33.51% 同比减少3.03pct [13] - 复材科技板块2024年上半年营业收入0.65亿元 同比增长14.53%；精密机械板块营业收入0.34亿元 同比增长120.10%；光晟科技板块营业收入520.52万元 同比增长1.75% [13] 子公司情况 - 2024年上半年子公司拓展纤维营收7.24亿元 同比减少16.99% 净利润3.23亿元 同比减少19.60% 净利率44.62% 同比减少1.45pct [15] - 2024年上半年子公司光威能源营收2.52亿元 同比增长12.74% 净利润0.42亿元 同比增长35.53% 净利率16.70% 同比增加2.81pct [15] 费用及现金流情况 - 2024年上半年期间费用总额1.44亿元 同比增长19.98% 期间费用占营收比重12.48% 同比增加2.65pct；其中研发费用0.83亿元 同比增长18.89% 占营业收入的7.14% 同比增加1.47pct [6][17] - 2024年上半年经营活动现金流量净额3.64亿元 同比增长2.62%；投资活动现金流量净额 - 4.56亿元 较去年同期减少1.86亿元；筹资活动现金流量净额1.69亿元 较去年同期增加4.12亿元 [20] 资产情况 - 截至2024年上半年末 应收账款9.13亿元 较2023年末增长37.46% 同比增长42.65% 应收账款周转率1.47次 同比减少0.84次；应收票据0.35亿元 较2023年末减少62.83% [22][23] - 截至2024年上半年末 存货5.66亿元 较2023年末增长24.21% 同比减少0.87% 存货周转率1.25次 同比增加0.17次 [23] 盈利预测 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为9.27/10.68/12.30亿元 EPS分别为1.11/1.28/1.48元 对应8月28日收盘价PE为24.0/20.9/18.1倍 [6][24]